咖啡产业三次浪潮迭起，供给推动产业变革。新形态咖啡产品的推出，不断推动消费者习惯的演变。技术改变产品形态，推动产业革命性发展。在过去的近200 年里，西方咖啡产业发展经历了三次浪潮。第一次在1938-1970 年，以雀巢为代表的速溶咖啡兴起；第二次在1971-2000 年，以星巴克为代表的品牌连锁咖啡厅扩张，咖啡消费的社交属性凸显；第三次浪潮从2003年延续至今，精品化咖啡发展，产品重新超越体验，成为消费者注重的核心要素。我国咖啡产业的发展也大致可以分为三个阶段。我国的咖啡种植由台湾于1884 年引进，其后云南、海南等地先后引种。1989-1997 年，速溶咖啡兴起；1997-2015 年，咖啡厅发展，台系、欧美系、韩系咖啡店品牌陆续进入我国；2015 年至今，互联网咖啡品牌兴起。

随着市场需求的变化，快时尚餐厅逐渐崛起，近五年复合增长率达25%，预计未来五年仍将保持年复合20%以上的高速增长态势。龙头公司优势较为凸显，未来发展空间比较广阔。

2019 年美团平台GMV 达6,821 亿元，同比+32.3%；收入为975亿元，同比+49.5%；交易用户数达4.51 亿人，平台活跃商家数达620 万。2019 年美团首次实现正向盈利和经营现金流，经调整EBITDA 达72.54亿元，同比增长253%。

2019 年实现营收2058 亿元，同比增长17.7%。2019Q4 实现营收564.70 亿元，同比增长27.12%，增速环比增加21.59pct。产品上，公司收入增长主要由IOT 业务带动，地区上，公司收入增长主要由海外业务带动。

根据国家电网发布的《国家电网有限公司2019 社会责任报告》，国家电网2019 年售电44536 亿千瓦时，同比增长5.13%；营收26604.3 亿元，同比增长3.91%；实现利润770.3亿元，同比下降1.26%。2019 年全年电网投资4473 亿元，同比下降8.52%，电网投资规模有所控制。大力推进农网建设，完成农网投资1604 亿元，同比增加6.35%。

受到降电价和用电增速放缓的双重压力，2019 年我国电网累计投资4856 亿元，同比下降9.6%，不及预期。展望2020 年，新冠疫情影响经济，叠加国网换帅、“十三五”收官之年到来，电网有望适时调整投资规划，或积极承担逆周期调节责任，资本开支有望不降反增。

2 月20 日，商务部表示将会同相关部门研究稳定汽车消费政策措施，同时鼓励各地出台新能源汽车消费等地方性政策。我们认为，在拉动内需的紧迫性和必要性下，汽车市场作为重要一环，将成为政策重点支持的方向。而新能源车未来大趋势明确，对燃油车的替代势在必行，理应首当其冲。2018 年和2019 年国家补贴政策分别发布于2 月和3 月，若今年补贴新政顺利于一季度末落地，有望加快推动市场复苏，自2 月初以来，全国已有多个省市相继公布了相应的汽车消费刺激政策，其中包括新能源汽车刺激政策。

由于沙特和俄罗斯没能就减产协议谈拢，国际油价暴跌，NYMEX轻质原油价格从3 月5 日的45.9 美元/桶，下跌至3 月27 日的21.51 美元/桶。煤炭和原油具有较强的替代效应，煤价/油价的比值往往维持相对稳定的关系，而由于当前油价的暴跌，导致煤/油价格比达到历史最高水平0.93，远超历史平均0.33，也超过2008 年美国次贷危机时期的煤/油价格比。油价下跌导致进口煤价下跌较多，进口煤和港口煤价差扩大至59 元/吨，当前港口煤价同比去年跌幅已经超过80 元/吨，我们预计港口煤价面临较大下行压力。对于火电公司而言，假设供电煤耗300g/千瓦时，则动力煤价格（折算成5500 大卡，扣税）每下降10 元/吨，则税前度电净利润增加约3.8 厘/千瓦时。

2020 年2 月零售销售累计同比下跌20.5%，反映新冠病毒疫情对消费带来打击，并带来消费行为的变化； 最新公布的失业率数据显示劳动力市场疲弱；受限于疫情，正常生活秩序的恢复缓慢；随着消费者继续保持保守的消费模式，必需消费品预期将会继续保持较好的表现；食品通胀率较高，对于必须消费品行业的企业提价有一定帮助；行业评级正面；偏好行业的龙头企业。

2020 年3 月27 日，证监会宣布将中信证券、国泰君安、中金公司、华泰证券、招商证券、中信建投6 家券商纳入首批并表监管试点，同时下调试点机构两项风险计算指标：风险资本准备计算系数由0.7 调降至0.5，表内外资产总额计算系数由1 降至0.7。