当前国内外抗疫总体形势是：国内雨后天晴，国外风雨交加。国内战“疫”对医药产业链的扰动已经明显弱化，如果单从医药内需考量，正在逐渐回归正常，压制的非抗疫医疗需求正在恢复，短期暴增的战“疫”需求逐渐回落；但国外战“疫”正战火连天，海外因素对医药行业影响在持续加强，并且成为市场扰动主要策源地。

一、医药四月谈：战“疫”继续，还需围绕器械与生物制品两条主线 ............ 4

（一）海外战“役”成为市场扰动主要策源地 .......... 4

（二）海外战“役”对国内医药的几种扰动.............. 4

（三）上月组合回顾和本月我们重点推荐 ............ 5

（四）我们近期发表的重要报告 ........... 6

二、三月市场回顾：医药防御功能突出 ........ 8

（一）整体：医药防御功能突出 ........... 8

（二）医药生物二级子行业：生物制品和器械领涨 ............. 9

（三）医药生物估值比较：估值处于合理位置 ... 10

三、风险提示 11