海外疫情状况缓解，全球宏观风险偏好有所上升。4 月3 日以来，海外新冠单日新增确诊病例持续下降，市场对于海外疫情短期内得到控制并出现拐点存在积极预期，整体市场风险偏好有所提升。这也是我们在此前的铜行业深度报告《危中有机，后期铜价怎么看？》中描述的铜价运行到了第二阶段，即关注海外疫情拐点或者受到控制的时点的出现，目前市场在目前海外疫情数据边际好转的情形下已经部分Price in 了部分疫情好转的预期，因此可以看到近期铜价运行区间也有所抬升。

由于坚果行业属于具备可选属性的必需消费品，因此产业链受到疫情的直接冲击相对较小。疫情对我国居民的消费行为和消费习惯产生较大影响，并引发人们对健康生活的进一步思考和追求。经历过疫情洗礼，消费者在食品安全战略提升方面有望更加关注，拥有标准化的预包装类的产品配置，以及溯源能力较强的企业将更加受到消费者信赖。在规模优势下，头部品牌企业的产品拥有较好的定价权，此类企业一般具备良好的经营性现金流，具备较强的抗风险能力，利润水平维持良好态势。我们建议关注三只松鼠、良品铺子、洽洽食品等头部品牌公司。

欧盟在2019 年4 月发布了最新版碳排法案，要求2020 年欧盟范围内95%的乘用车平均CO2 排放量降低至95g/km，在2025 年和2030 年分别降至80.8g/km 和59.4g/km。

菜鸟网络从2013 年成立至今，其一举一动备受市场关注，回顾菜鸟近7 年的发展历程，我们试图通过本篇报告回答1）菜鸟到底是一家什么样的公司？2）未来菜鸟将飞向何处？3）菜鸟对快递企业的影响如何？

3 月（1 日-31 日）中信传媒指数下跌10.85%,跑输创业板（-9.64%）1.21pct，跑输上证综指（-4.51%）6.34pct，排在倒数中信二级行业分类倒数第四名，处在全行业尾部位置。

3 月以来，中证500 指数下跌7.05%，通信板块整体下跌8.79%，其中通信设备子板块下跌8.95%，通信运营子板块下跌7.97%。通信行业跑输中证500指数近1.7 个百分点，在申万28 个子行业中波动幅度居中。通信板块经过2月反弹后，3 月开启调整模式，在二次冲高后，逐级下跌，虽然有新基建5G的不断刺激，但是大部分设备标的都需要进行调整，随着年报公布，估值得到有效下调，行业的业绩主线再度起到主导作用。

回顾国内光纤光缆快速发展的十年，通信技术的进步和2016 开始大力推进光纤到户建设为国内带来了庞大的光纤光缆需求。但随着FTTH 建设的放缓并恰逢遭遇4G建设尾声而5G建设尚未开始的节点，国内需求出现下降，供需关系失衡导致2019年集采价格陡降至接近厂商成本线，光纤光缆行业也因此进入了低谷期。

三大运营商联手发《5G 消息白皮书》。中国移动、中国电信、中国联通于4 月8 日联合举行线上发布会，共同发布《5G 消息白皮书》。5G 消息能够融合文字、图片、音频、视频、位臵等综合信息，也就是富媒体消息（RCS，Rich Communication Suite），此次通信行业巨头联袂发布，其格局、节奏均超市场预期。

三大运营商联合发布5G 消息，5G 时代有望建成以运营商为主导的平台应用新生态，5G 应用大幕拉开。RCS 功能成5G 终端必选奠定了产业发展的基本盘，三家运营商联合发布5G 消息则是吹响了冲锋号。

传统产品制造行业，产能利用率刻画供求关系边际变化，集中度刻画竞争格局演化。在没有新技术、新产品替代的条件下，供求边际变化决定行业景气变化，竞争格局变化决定景气变化的难易和持续程度，因水泥碳酸钙属性不宜保存，决定了供求边际为主，集中度为辅，综合分析力求准确把握行业景气变化。