3 月以来，中证500 指数下跌7.05%，通信板块整体下跌8.79%，其中通信设备子板块下跌8.95%，通信运营子板块下跌7.97%。通信行业跑输中证500指数近1.7 个百分点，在申万28 个子行业中波动幅度居中。通信板块经过2月反弹后，3 月开启调整模式，在二次冲高后，逐级下跌，虽然有新基建5G的不断刺激，但是大部分设备标的都需要进行调整，随着年报公布，估值得到有效下调，行业的业绩主线再度起到主导作用。

1.月度行情回顾 ............................................................................................................................................................... 5

1.1 通信板块走势明显弱于大盘 ............................................................................................................................ 5

1.2 个股走势差异性较大........................................................................................................................................ 7

2 通信行业整体运行状况 .............................................................................................................................................. 8

2.1 业务总量增速平稳，业务收入增速有所恢复 ................................................................................................ 8

2.2 宽带移动用户进入稳定期，移动流量保持快速增长 .................................................................................... 9

2.3 运营商集采进入密集期，推动5G 建设全面铺开 ....................................................................................... 11

2.3.1 资本开支止跌回升，5G 建设进入加速期 .......................................................................................... 11

2.3.2 5G 初期运营商业绩承压，商业模式正在转型 .................................................................................. 12

2.3.3 5G 开启共建共享运维 .......................................................................................................................... 13

3. 通信行业热点与投资策略........................................................................................................................................ 14

3.1 月度行业热点 ................................................................................................................................................. 14

3.2 月度投资策略 ................................................................................................................................................. 15