原材料木浆：浆价维持底部震荡。上周国内木浆均价为4095 元/吨，较前一周上涨0.36%；年初至今均价4039 元/吨，同比下降26.6%。国外木浆方面，上周小鸟CFR 现货价470 美元/吨，银星CFR 现货价590 美元/吨，均与前一周持平。

市场回顾：稀土概念、稀土永磁板块周内持续下跌。Wind 稀土指数3 月27 日收于693.58，周跌幅25.94%，月跌幅28.12%；Wind 稀土永磁指数收于2470.35，周跌幅15.14%，月跌幅12.57%。沪深300 收于3,710.06，周涨幅1.56%，月跌幅5.84%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周大幅下跌，整体走势弱于大盘。

在疫情的冲击下，商品价格大面积回落，对有色领域主要几个大类商品而言，要么商品价格已经跌至90 分位成本线以内（铜铝锌），要么又更是回到了历史底部（锂和钴），而这在过去二十年中也仅在08 年和15 年极端市场环境下出现过。随着欧美新增确诊人数曲线的变平和见顶迹象越来越明显，我们认为应该将更多的目光转向今年下半年供需结构是否会有所优化，尤其对于是逆周期调节和新经济发展重要抓手的新能源汽车产业链更是如此。

3 月申万有色板块整体走势仍弱于沪深300 指数。本月沪深300 跌幅6.44%，年初至今跌幅9.36%；本月申万有色板块跌幅10.55%，年初至今跌幅12.26%，单月跌幅跑输沪深300 指数4.11 个百分点，年初至今跌幅跑输沪深300 指数2.90 个百分点。3 月全球金融资产发生重大流动性风险，引发大宗商品价格出现新一轮的暴跌。其中黄金价格率先反弹，基本弥补前期的跌幅。单月银价下跌约15%；铜价下跌约12.5%；铝价下跌约10%。新能源金属，钴锂价格均有所回落。

3月中信30个一级行业指数中，有色金属行业涨跌幅度排名第24名。有色金属指数下跌9.93%，同期沪深300指数下跌6.44%，有色金属行业跑输沪深300指数3.49%。3月份新冠肺炎在全球全面爆发，国内疫情基本控制，国外疫情扩散，全球确诊人数破100万。

看好银行稳健收益。市场对银行股过度悲观有两方面：一是对经济的极度悲观，目前估值隐含的银行不良率10%-11%；二是银行让利实体经济的幅度。我们预计经济大概率是缓慢下行，不会失速；银行的净息差是缓慢下行，利润增速相对稳健。悲观预期逐渐修复，会给银行股带来稳健收益。推荐优质银行股：招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行。