海外疫情状况缓解，全球宏观风险偏好有所上升。4 月3 日以来，海外新冠单日新增确诊病例持续下降，市场对于海外疫情短期内得到控制并出现拐点存在积极预期，整体市场风险偏好有所提升。这也是我们在此前的铜行业深度报告《危中有机，后期铜价怎么看？》中描述的铜价运行到了第二阶段，即关注海外疫情拐点或者受到控制的时点的出现，目前市场在目前海外疫情数据边际好转的情形下已经部分Price in 了部分疫情好转的预期，因此可以看到近期铜价运行区间也有所抬升。

一、海外疫情状况缓解，全球宏观风险偏好有所上升 ....................................................................................................... 5

二、原油减产协议达成预期持续发酵，油价反弹带动通胀预期有所恢复 ...................................................................... 5

三、铜价已恢复至C1 现金成本90 分位线以上，但是海外矿山减产及新扩建项目推迟仍在发酵 ............................ 5

四、国内下游消费逐步复苏，海外消费状况依然需要观察 ............................................................................................. 7

五、投资建议 ............................................................................................................................................................................. 7

六、风险提示 ............................................................................................................................................................................. 7