克而瑞公布 2020 年 4 月百强房企销售数据，百强房企 1 到 4 月实现全口径销售金额 25709 亿元，同比-14.5%，降幅相 对 1 到 3 月收窄 6.4pct。4 月单月全口径销售金额 9003 亿元，环比+17%，环比增速大幅降低，同比+0.6%，同比增速 年内首次转正，相对 3 月提升 18pct。

16-18 年销售高增速及房价大涨决定了 19-20 年结算增速将逐步走高，同时竣 工集中度也在快速增长，尾部企业逐渐退出，综合推动 19 营收同比+20.6%（较 18 年+1.3pct），结算略有加快，从房企结构来看：二线+28%>一线+22%>三 线+12%；同期净利润同比+26.0%（较 18 年+27.4pct），业绩释放加速，但结 构分化，从房企结构来看：三线+88%>一线+22%>二线+19%，其中一二线稳 增、三线源于低基数。受到疫情影响，20Q1 营收和业绩分别+1.4%和-43.2%， 出现明显放缓和下降。不过鉴于预收款持续高位、毛利率稳中略降、费用率持 续改善，且疫情影响减弱后销售逐步恢复，综合将助力 20 年业绩稳增。

2019 年行业整体业绩逐步回升，市场走势大幅反弹： 2019 年电子元器件行业 整体销售收入同比增长 12.9%，净利润同比上升 23.5%，EPS 同比上升 11.7%， 净利润率为 3.8%，同比提高 0.4 个百分点。收入增速表现相对较弱，但是利润 端的表现显示出业绩面回升的趋势，尤其是进入 Q3 和 Q4，业绩恢复较为明显， 其中半导体二级行业业绩反弹幅度最大。与业绩面相对应，2019 年申万电子一 级行业指数上涨 73.8%，在 28 个一级行业中位列第一，走势显著强于大市，并 且半导体二级指数上涨 119.8%，在半导体行业业绩反弹以及国产化替代主题的 驱动下投资热情也随之高涨。

克而瑞发布 2020 年 4 月房地产企业销售 TOP100 排行榜，百强 房企单月全口径销售金额同比下降 2.3%。碧桂园单月销售排名 行业第一，实现销售金额 690 亿元，恒大和万科分列二三位， 单月分别实现销售金额 668.9 和 489.9 亿元。

4 月主流 50 家房企单月销售金额 7,333 亿元，环比+13%，同比+3%、较前值 上升 17pct；销售面积为 5,460 万方，环比+10%，同比+4%、较前值上升 13pct， 优于同期 45 城成交面积同比-20%的表现。1-4 月主流 50 家房企累计销售金额 21,061 亿元，同比-13%、较前值上升 6pct；累计销售面积为 15,904 万方，同 比-10%、较前值上升 4pct，表现好于同期 45 城 1-4 月销售面积同比-32%。4 月主流 50 家房企销售表现明显优于我们同期跟踪的 45 城，显示出龙头房企抗 市场波动能力更强，集中度提升逻辑得以持续验证，另外，4 月主流 50 家房 企单月销售金额同比由 1-3 月的-10%、-35%、-14%转正为+3%，并连续两个 月快速回升，考虑到我们所跟踪的 50 家主流房企销售同比与全国商品房销售 同比有较强相关性，预示 4 月全国销售金额同比也将进一步改善。

疫情影响逐渐被市场消化 行业市场本月反弹：2020 年 4 月国内 A 股市场的申 万电子行业一级指数上涨 11.4%，位列第 2 位，3 月国内供应连逐步恢复，4 月 一季报显示疫情对业绩影响有限，行业经过震荡后整体表现为反弹。海外市场方 面，香港、美国和台湾行业指数均反弹。

2019 年是通信行业从4G 向5G 过度的一年，2020 年行业正式迈入5G 时代。然而，一季度的疫情使得通信行业景气度阶段性下滑。进入Q2，国内疫情逐步得到控制，产业链相关企业生产恢复进度良好，同时运营商5G无线设备、核心网设备、光模块等招标落地，我们认为通信行业将在二季度开始进入旺季，产业景气度环比改善，在这一阶段细分行业龙头公司更为受益。建议关注：中兴通讯、华工科技、中际旭创、新易盛、紫光股份、星网锐捷、光迅科技、移远通信、奥飞数据、光环新网、数据港等。

苹果公司 1Q20 营收 583.1 亿美元，虽仅同比微增 0.51%，优于市场一致预期；整体毛利率 38.4%，环比持平， 同比增长 0.8pct；净利润 112.5 亿，同比微降 2.3%；净利率 19.3%，同比微幅下降 0.6pct；基本每股盈利 2.58 美元， 同比提升 0.11。分业务来看，苹果公司 1Q20 的 iPhone、iPad 和 Mac 业务受疫情影响同比下降，Service 和可穿戴等业 务逆势增长，其中 Service 营收同比增长 16.6%创历史新高，可穿戴等业务同比增长 22.5%创下了 1Q 的季度新高。可 穿戴业务中，AirPods 在 1Q20 继续延续其高景气度，产业链相关公司也是斩获优异的业绩表现，并而苹果认为 Apple watch 的影响力在持续扩大，当季全球购买 Apple watch 的消费者中，超过 75%是新用户。

电子行业 2019 年年报回顾。2019 年电子全行业（A+H）297 家公司收入为 21,599.81 亿元，同比增长 8.2%；全行业归母净利润为 1153.10 亿元，同比增 长 25.8%。电子行业各子行业 2019 年同比增速情况为：半导体（收入+24.7%， 归母净利润+31.9%，同下）、消费电子（+12.0%，+48.8%）、面板（-10.8%， -56.7%）、元件（+9.1%，-18.0%）、PCB（+10.9%，+14.4%）、安防（+11.0%， -15.4%）、LED（+4.1%，-53.9%）。

2019 年通信全行业收入为7500 亿元，同比增长4.5%；全行业归母净利润为-49 亿元，同比增速-181%。剔除影响较大

的（联通、信威、中兴）后，全行业收入为3685 亿元，同比增长8.2%；全行业归母净利润为34 亿元，同比增速-71%。