随着疫情影响减弱，中央及地方政府一系列利好政策推出，叠加 Q1 积累需求逐步释放，4 月行业供给端和需求端进一步回暖，产销实现同比 转正。乘用车销量同比-2.6%，商用车同比+31.6%，其中重卡销量同比 +61.0%，创历史新高。主要原因：1）基建发力。现有项目赶进度+逆周 期调节新增项目；2）Q1 积累需求集中释放；3）治超和排放法规升级促 进置换需求；4）高速公路免费、油价下降刺激潜在需求释放。

1、 行业数据回暖，重卡一马当先.3

1.1、 总体数据：4 月产/销同比+2.3%/+4.4% 3

1.2、 乘用车：批发/零售销量同比-2.6%/-5.5%........... 4

1.3、 商用车：销量同比+31.6%，表现强势.. 5

2、 库存系数继续回落.....7

3、 新能源汽车：产销量环比回升，同比降幅收窄....8

3.1、 总体数据：4 月销量 7.2 万辆，同比-26.5%/环比+9.7% .. 8

3.2、 乘用车：4 月 EV/PHEV 乘用车销量同比-58.8%/-44.3% . 9

3.3、 商用车：4 月销量 0.9 万辆，同比+23.0%/环比+45.7%. 10

4、 动力电池：4 月装机总量 3.60Gwh，同比-33%/环比+30%...........10

5、 板块业绩更新，PE 估值虚增 13

6、 投资建议...14

7、 风险分析...15