中国商用飞机全球市占率在20%以上；C919产能持续扩充 需求方面，据中国商飞预测，预计到2042年全球客机总规模将达到48455架（约为2022年的2.2倍），中国客机将达到9969架（占比21%）， 成为全球最大单一航空市场。此外，据中国商飞披露，预计未来20年（2023-2042年）我国将接收超9000架新机、对应价值1.4万亿美元。 产能方面，2025年3月，中国商飞提出C919新的产能规划，预计到2027年产能将达到150架/年，2029年产能200架/年，产能持续扩充。此 外，C919大飞机在东南亚等地执飞计划提速，并在欧洲适航进展积极。我们认为，伴随C919批产交付进程的不断加快，有望打破空客、波 音的垄断格局，相关产业链具备较大发展空间。

地缘动向复盘: 本周聚焦上海合作组织天津峰会。上海合作组织是迄今唯一在中国境内成立、以中国城市命名、总 部设在中国境内的区域性国际组织。近年来，中国与上合组织国家经济联系密切，不断巩固传统优势产业的合作基 础，扩展在数字、绿色、节能等新兴产业领域的试点探索。在中国面对美国日益严峻的战略竞争与贸易打压趋势下， 稳定与上合组织国家的关系，将是中国破解西方国家战略包围、营造有序外部环境的重要抓手。8 月 31 日举行的上 合组织天津峰会，中国将与各成员国、观察员国、对话伙伴国共同擎画上合组织发展新蓝图，推动中国与上合组织 合作迈向新的台阶。

7 月末银行间债市杠杆率环比上升：7 月末银行间市场杠杆率为 106.81%， 较上月末的 107.64%下降 0.83pct，总体低于历年同期杠杆率。

总览：据我们的不完全统计，截至 2025 年 8 月 20 日，A 股资金保持净 流入。截至 2025 年 8 月 20 日，年度资金净流入占自由流通市值之比 为 4.0%。如果考虑到股东获得分红不完全用于再投资，年度资金净流 入(分红*1/2)占自由流通市值之比为 1.7%，那么资金面仍有小幅净流 入。另一方面，考虑到私募基金、保险、公募基金等资金流入项可能存 在重复计算，我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，资 金净流入额占自由流通市值的比例约为 2.1%，资金为小幅净流入状态。

发行节奏放缓,融资成本进一步下行,二级市场活跃度环比下降但同比上升明显-企业资产支持证券产品报告

风电齿轮箱：价值量占比高。风力发电设备关键部件之一，由多个齿轮组成，通过精确传动比例来提高风轮转速，并将 其转化为适合发电机工作的转速。据运达股份2024年定增募集书，齿轮箱采购成本占风机零部件采购18%-21%，仅次 于叶片。

整机涨价订单预期从Q3起交付，国内陆风盈利拐点有望到来： Ø 2024年1-6月陆风机组（不含塔筒）中标均价为1382元/kW，跌至最低谷，而后开始缓慢回升，2025年1-6月陆风机组 （不含塔筒）中标均价为1496元/kW，同比提升8%，陆风机组（含塔筒）中标均价则为2096元/kW，同比提升21%。 24年下半年以来风机价格企稳回升趋势明确，考虑风机交付周期1年左右，预计25下半年或26年初整机商交付价格有望 提升，叠加平台化降本推动以及零部件成本压力减轻，风机毛利率改善预期强化

2024 年下半年以来中央层面持续定调反内卷并列入政府工作报告，通过对比 上一轮供给侧改革，本轮反内卷政策下央企通过优化增量投向和并购重组等方 式，加码战新产业布局从根本上实现“化解存量”向“优化增量”转变。

从新“国九条”到“并购六条”，2024 年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。 产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。此外，地方国资成立并购基 金的步伐也在加快，交易设计方面的创新层出不穷，上市公司亦借助并购重组的 力量积极拓展国际市场。定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把 握并购机遇。我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同 一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）“强链补链”扩张 版图式并购。截至 2025 年 8 月 24 日，北交所共发生 32 家次重要投资并购事件。

半导体行业景气上行,关注戈碧迦、佳先股份等半导体新材料标的-北交所化工新材料行业专题第十一期