23/24秋冬季，主流电商平台服饰市场规模近六千亿，从类目上看，京东高增类目为户外鞋服、羽绒服、女装、男装；其中，户外运动的兴起有力地带动了户外鞋服品类发展。

飞机按组成结构可以分为机体、机载系统、动力系统及其他。机体结构可分为前后机身、中机身、机头、机翼、尾翼等。机载系统包括航电系统、机电系统、起落架系统等。从重量拆分来看，典型的窄体客机空机重量占最大起飞重量比为 53-60%左右，接着是动力系统，占到 13-15%，机载系统、运营物品和内饰则分别占到机体重量的 13%、9%和 7%。机体价值量占飞机制造成本比约为 30-35%，发动机占比约为 25-35%，机载设备及其他占比约为 35-45%。

AI+军工是大势所趋，“制智权”已成为现代战争制胜关键。自 2022 年ChatGPT问世以来，全球已掀起前所未有的AI发展浪潮，中国Deepseek 横空出世进一步加速大模型应用，各行业均在抢跑 AI 赋能推动行业革新。

在先前的报告中，我们曾探讨了利用大语言模型（LLM）进行市场与行业分析，并取得了令人满意的成果。当时所采用的模型为DeepSeek-V2和Qwen-Max。由于当时缺乏专门的推理模型（reasoning model），因此需要人工构建思维链（Chain-of-Thought, CoT）或提示词（Bucket Prompts）以辅助分析。随着DeepSeek-R1推理模型的问世，我们得以借助其内置的推理能力，更高效地整合和利用相关信息进行深度分析，从而生成更为精准的预测结果。本文借助DeepSeek-R1模型，对新闻报道、研究报告以及技术指标等文本数据进行了系统分析，借助RAG以及自我反省（self-reflection）技术，以此构建了 DeepSeek推荐行业策略。回测结果表明，DeepSeek-R1所推荐行业的投资组合展现出显著的超额收益。

特朗普政府积极推动俄乌和谈，对乌克兰加大施压。2 月 12 日，特朗普与普京通话，表示将与普京就结束俄乌冲突密切合作。2 月 18 日，俄美两国在沙特会谈，达成四点共识：建立磋商机制；任命各自的高级团队，着手努力尽快结束乌克兰冲突；为俄乌冲突结束后在共同地缘政治利益问题及经济和投资机会方面的合作奠定基础；当天与会团队承诺将保持接触，确保以及时和富有成效的方式推进谈判进程。与此同时，乌克兰和欧洲方面没有参与此次会谈。俄美会谈后，美方对乌措辞更加严厉，加大对乌克兰施压。

改革开放初期，中国依靠丰富劳动力实现工业化。1980 至 2000 年间，工程师红利助力了工业化和基础设施建设，提升了生产效率并推动了技术创新与产业升级。今天，科研红利作为新兴的经济增长动力，以高投入、高风险和高回报的特性，正在引领中国经济从“制造大国”向“智造大国”转型。 科研红利依赖于高效的创新生态系统，特别是产学研合作模式。通过科研机构、企业与政府的深度协同，知识创新和技术突破得以快速转化，推动了各行业的技术进步和产业升级。产学研合作不仅能够优化资源配置，还能全面提升创新能力，成为推动经济高质量发展的重要引擎。

开年以来，调整行情持续演绎，背后是多重利空交织，短期维度而言，资金面连日来的紧平衡格局，致使短端调整压力蔓延至长端，与此同时，债市情绪也愈发谨慎，对于资金面持续转松的预期普遍不强。

本文为应用行为金融学理论进行股票市场投资策略实践的第一篇。作为开篇，主题选择了市场相对较为熟知的前景理论和筹码分布相关内容，但在使用上并不同于以往较为机械化、不充分地解读和套用，而是结合丹尼尔·卡尼曼(Daniel Kahneman)、阿莫斯·特沃斯基(Amos Tversky)， 理查德·塞勒(Richard H. Thaler)等人的实验结果所反映的博弈心里变化，使用不同时点的筹码分布表征投资结果的长期效用和短期效用，通过对比长短期效用变化指导指数和行业择时研究。

【印尼】2024年4季度，印尼FDI整体增速为32%。其中，渔业FDI增速居前；林业、运输仓储和通讯和化学品和药品等行业的FDI平均增速为负。【马来西亚】2024年3季度，资金净流入马来西亚的行业仅有农业、林业和渔业，达3.2亿林 吉特；其余均为净流出，其中流出最多的行业是制造业，达86.5亿林吉特。

在新冠疫情、地产去杠杆周期等诸多宏观因素影响下，2020-24 五年间，中国实际和名义增长均低于趋势，地产、基建、金融、泛消费、及部分制造业经历了程度不同的需求侧调整和供给侧整合、出清周期（参见《供给侧政策：哪些行业出清将如虎添翼？》2025/2/24）。春节后，中国资产价值出现重估的早期迹象，其中海外上市中资企业和科技板块走势最为强劲。对于驱动本轮资产重估的宏观因素，我们在此前系列报告中有系统性分析（参见《三大 催化剂有望提振中国资产相对表现》，2025/2/3）。