从金融股视角思考安全资产当立：在地缘政治风险加剧、不确定性增强、 经济增速换挡、利率逐步下行的宏观背景下，安全性成为各主体资产配 置的重点考虑因素。从金融视角考虑安全性主要包含以下三个维度：1） 居民端：地产金融属性消退、“资管新规”打破刚兑、人口老龄化等因 素推动居民资产对安全性资产的配置。2）金融机构端：严监管背景下 银行、券商、保险等金融机构具有安全发展和稳健经营的诉求。3）监 管端，有效防范化解重大经济金融风险，牢牢守住不发生系统性风险的 底线，是我国经济和社会平稳发展的重大前提，实现资本市场平稳发展 是应对金融风险的重要组成部分。

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金属行业：铝启新程－铝产业链之七问七答-长江证券

从金融股视角思考安全资产当立：在地缘政治风险加剧、不确定性增强、 经济增速换挡、利率逐步下行的宏观背景下，安全性成为各主体资产配 置的重点考虑因素。从金融视角考虑安全性主要包含以下三个维度：1） 居民端：地产金融属性消退、“资管新规”打破刚兑、人口老龄化等因 素推动居民资产对安全性资产的配置。2）金融机构端：严监管背景下 银行、券商、保险等金融机构具有安全发展和稳健经营的诉求。3）监 管端，有效防范化解重大经济金融风险，牢牢守住不发生系统性风险的 底线，是我国经济和社会平稳发展的重大前提，实现资本市场平稳发展 是应对金融风险的重要组成部分。

通信行业：三大运营商全面接入DeepSeek开源大模型，数据要素产业化进程加速－月报-中原证券

轮胎行业：2024年高景气收官，节后开工恢复性提升－月报-东海证券

年后，宏观高频数据显示经济景气修复，近期小幅回落，生产端供需均衡回升，需求端消费好于投资。具体而言，工业生产原材料供需两端表现均衡，中下游开工率多数回升；地产端来看，二手成交整体表现好于新房，位于季节性较高水平；消费方面，从景气度来看电影消费形成支撑；出口端下行显示外需偏弱，海外市场或存供需不均。总结来看，包括不弱的春节消费在内，近期消费补贴仍在发力，整体消费端表现好于投资，在总需求框架下经济整体或仍表现磨底，但在一些领域中内生性的积极变化也在同步发生。

客车这轮盈利能创新高吗？我们认为并不是遥不可及。1）国内没有价格战。2）寡头龙头格局。3）海外无论新能源还是油车净利率远好于国内（无需投固定资产）。4）碳酸锂成本持续下行。客车这轮市值空间怎么看？小目标是重新挑战2015-2017年上一轮行业红利的市值峰值。大目标重新打开新的天花板（见证真正意义的世界客车龙头）。

1 月批零销量受季节性因素影响环比下滑，但新能源渗透率和自主品牌市占率维持高位。受春节假期影响，2 月 1-16 日零售/批发分别为 25.8/26.3 万辆，同比+11%/+65%，较上月同期-28%/-40%，其中 1-9 日日均零售 2.7万辆，10-16 日日均零售回升至 4.9 万辆。乘联会预计 2 月零售环比-30.3%至 125 万辆，其中新能源预计 60 万辆。节后置换补贴政策落地叠加新能源热度回升，有望稳定市场消费信心，并且厂商通过降价促销及智驾加配不加价等方式激发购买热情，助推车市回暖。推荐 25 年践行智驾平权的比亚迪，积极转型的上汽集团，以及弹性标的吉利汽车、长城汽车 A/H、小鹏汽车。

2024年12月，中国发电量分地区排名中，排名靠前的有：内蒙古、广东和江苏，分别为781亿千瓦时、598亿千瓦时和547亿千瓦时，其中广东和江苏较去年同期有所较少，内蒙古有所增加；另一方面，西藏相对较低，仅为10亿千瓦时。