智能家居行业：促消费政策再加码，贴息+以旧换新组合拳共促消费活力－双周报-国元证券

核心观点：在过去的13年中，针对中国新能源产业链的对美出口，美国政府出台了诸多限制性措施，所有政策指向已经十分明确——要逐步减少对 中国新能源产业链的依赖。虽然用“脱钩”来形容过于武断，也不符合事实，但除无可替代、价格敏感度低或确实竞争优势特别明显的环节外，中 国供应链出口美国的空间未来将持续被压缩，短期看应把握2025年抢发和关税豁免黄金窗口期，长期真正有竞争力的看，中国供应链出口美国需要 通过技术和成本领先来弥补加关税、竞争对手补贴造成的竞争弱势。不过从股价层面来看，美国政策波动对于大部分中国公司来看只是扰动而非主 要矛盾，核心还是要关注产业供需情况形成的周期位置，本文通过对美国对华新能源产业链的政策波动复盘展望，也可以为其他行业提供借鉴

新能源制造行业：宇树科技预告新型人形机器人－具身智能产业链跟踪（14）-银河证券

生产：工业生产增速放缓，服务业保持稳定景气。工业增加值同比增长 5.7%，略低于预期，环比增长 0.4%，均较前月下降，反映出口动能减弱 带动生产放缓。出口交货值同比增速大幅回落至 0.8%。从结构看，制造 业和采矿业增长放缓，电力、热力及水供应业增速有所上升。中游制造业 中，通用设备、运输设备在政策支持下增速提升；上游黑色冶金、石油加 工等行业增速也有所上升；下游消费制造业则普遍放缓，反映市场对出口 预期趋于谨慎。产品产量方面，技术密集型产品增长降温，新能源汽车、 光伏电池或因“反内卷”政策影响增速回落；智能手机、微机等出口相关 产品产量增速明显下降，显示外需不确定性加剧。服务业生产指数同比增 长 5.8%，与上月持平，其中信息传输、软件和信息技术服务业表现突 出，增速升至 11.9%。

择时雷达六面图：基于多维视角的择时框架。权益市场的表现受到多维度 指标因素的共同影响，我们尝试从流动性、经济面、估值面、资金面、技 术面、拥挤度选取二十一个指标对市场刻画，并将其概括为“估值性价比”、 “ 宏观基本面”、“资金&趋势”、“拥挤度&反转”四大类，从而生成[-1,1] 之间的综合择时分数。

科创债，是指由科技创新领域相关企业发行以及将募集资金用于支持科技 创新发展的债券。

行业：京沪政策边际放松，基本面延续磨底。从统计局数据看，2025 年 1-7 月，全国商品房销售额同比-6.5%，降幅较 1-6 月扩大了 1.0 个百分点； 商品房销售面积同比-4.0%，降幅较 1-6 月扩大了 0.5 个百分点。观察 相对历史同期的销售规模，2025 年 7 月，商品房的销售额和销售面积分 别相当于 2019 年同期的 43%和 44%，均创下 2022 年以来历史同期新低。

房地产行业：二手房网签面积同比降幅收窄－样本城市周度高频数据全追踪-招商证券

时隔十年再次召开会议 意义及影响深远。2025年中央城市工作会议 指明方向后，未来房地产行业发展将“以推进城市更新为重要抓手”， 以“加快构建房地产发展新模式”作为核心任务。后续城市更新、 老旧小区改造等将加速推进，同时房地产企业改变发展模式，行业 出清提速，将加快房地产行业走出本轮周期底部。

8 月 22 日，征收票息增值税后关键期限国债首次新发，10Y25 附息国债 16 （后文简称”2516”）票面利率 1.83%、30Y25 超长特别国债 06（后文简称” 25T6”）票面利率 2.15%。