非必需消费公司的股价自1 月份的顶以来平均调整幅度为15%，应已经消化掉一
部分的负面影响（招银国际假设业务的影响时间为1 个月），目前股价再下行的
空间已经较小。我们认为出口，制造和家电版块的负面影响比较小。

昨日TMT 板块走势强劲，四大一级行业指数均跑赢大盘。其中SW 计算机指数以4.53%的涨幅在28 个一级行业中位列第一，跑赢上证指数3.66 个百分点；SW 传媒、SW 通信和SW 电子指数分别上涨2.29%、2.06%和1.97%，涨幅在所有行业中分列第4、5、6 位。

燃料电池是一种清洁能源技术，成本高是制约产业发展的核心。燃料电池技术具备高效率、零排放等特点，是一种非常有前景的能源技术，受到各国政府和企业的重视。目前已经应用在汽车、叉车、分布式发电、便携式电源备用电源等领域。燃料电池车的成本高是制约产业发展的关键因素。

汽车行业指数1 月小幅下跌，涨跌幅位于申万行业指数第7 名。12 月（2020.1.1-2020.2.5）全A 指数涨跌幅为-7.60%，汽车行业涨跌幅为-3.24%，领先大盘3.36pct，位于SW 一级行业中第7 位。

钴行业基本面持续改善。ERG 于1 月末宣布赞比亚谦比希冶炼厂因矿山枯竭暂时关闭，短期恐难以复产，影响供给2000 余吨；且嘉能可维持全年2.9 万吨的产量指引，进一步确认减产。根据我们最新的测算，钴行业今年过剩6000 吨，较此前预期再次减少，行业供需格局持续改善。此外，下游库存较低，若疫情缓和，钴价可能会因补库而快速拉升。

过去的数十年间，全球多数家用硬件产品（灯具、手表、手机等）由内而外发生了广泛的变革，基于能源结构、成本、效率和环保的维度，汽车电气化大势所趋。以特斯拉为代表的全球新能源标杆企业迅速崛起，市值直逼全球第一丰田，各大传统车企地位撼动，纷纷规划自身新能源平台及产品建设。国家意志叠加企业行为，全球汽车产业掀电动化浪潮。

近五个交易日，汽车板块跌幅3.87%，上证综指跌幅3.38%，行业跑输大盘；中信30 个一级行业中，汽车板块涨跌幅位居第18 位。

运动板块：整体景气度高，FILA 和Adidas 增速超100%。2020 年1 月，我
们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、
Lululemon 在天猫店铺的销售额分别为1.53 亿、1.86 亿、1.36 亿、1 亿、0.06
亿、3.19 亿、5.76 亿、0.22 亿，分别同比增长16%、46%、109%、22%、
77%、58%、180%、54%。

全球电动汽车行业领导者。特斯拉2003 年成立，历经十七年，遵循‚Master Plan‛三步走战略，由一家硅谷初创小公司华丽变身为全球电动汽车行业领导者。1）技术：强大的电池管理系统、领先传统车企的汽车电子电气架构和基于视觉的低成本路线的自动驾驶是特斯拉的核心技术，自动驾驶或将颠覆汽车行业盈利模式，智能汽车有望取代手机，成为单价最高生态最丰富的移动智能终端。2）品牌：品牌价值高，马斯克的个人魅力和超强产品力都塑造了一个富有硅谷特色的‚锐意进取、改变世界‛的品牌形象，是其他任何品牌都不具备的。3）价格：特斯拉品牌溢价高，与行业领导者的地位相称。4）市场份额：连续两年全球新能源车市场份额第一。

节能减排政策倒逼燃油车轻量化，新能源汽车成轻量化急先锋，推动汽车轻量化成为主流趋势。汽车产销量短期回落，刚性需求依旧存在，民众汽车拥有量逐年上升，能源安全和环境问题将更加突出。汽车节能减排成为各国重点监控内容，我国采用“双积分”政策推动节能减排的实施。新能源汽车进入快速发展通道，电动车续航里程得到了较大的发展。实现节能降耗，轻量化是汽车企业最易于采用并最为有效的首选方案。