原油价格短期不确定性极高，不排除击穿现金成本的可能性。短期油价需求端受全球疫情影响，随着各国管控措施的出台，二季度需求预期进一步恶化。供给端取决于大国博弈的结果。但疫情是核心因素，我们预计疫情见顶，全球疫情管控措施放松后；油价见底。由于短期原油供需主要受地缘政治影响，因此油价波动率将提高。油价长期走势取决于供需基本面，中枢提高是确定性事件。长期供给端边际变化将大于需求端，高成本产能可能会被出清。未来2-3 年内原油价格中枢可能上移，高于布伦特原油2019 年64 美元/桶水平。

进入2020 年以来受疫情影响 ，国内汽、柴、航煤需求骤降，国内炼厂普遍承受较大的库存压力，开工率大幅度降低；随着沙特、俄罗斯价格战打响升级，国际油价暴跌进入低价区间，原油价格跌幅大于炼化产品价格跌幅（表1），呈现“低原料成本+高产品价格”局面，炼厂在消化掉高价原油库存后效益有望进入红利期，近期地炼装置开工率显著回升，从2 月中旬最低点37%迅速攀升至54%，逐步恢复至正常运营水平（图1）。

人类社会发展几千年历史，传染病伴随其中，人类发展史就是一部与传染病作斗争的历史。世界历史较大的几次传染病事件有中世纪欧洲鼠疫，导致当时相当于三分之一欧洲人口的死亡；1918 年西班牙大流感，在1918~1919年曾经造成全球约10 亿人感染，导致2500 万-4000 万人死亡，死亡人数超过一战和二战死亡人数总和；2020 年，新冠肺炎爆发并全球蔓延，截止目前（2020.3.20），全球已经超过25 万感染病例，死亡人数过万人。

我们回顾了2005 年WHO 设立国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC）机制以来，除本次新冠疫情外的5 次PHEIC，以及同为冠状病毒引起的非典和MERS疫情。历次疫情涉及六种病毒（甲型H1N1、脊髓灰质、寨卡、两次埃博拉、非典、MERS），截至目前为止对于其疫苗的研发进展：（1）仅有一种病毒的疫苗从立项研发到获批上市，是在疫情的大规模流行期间完成的，即H1N1 甲流疫苗（当时已具备成熟的流感疫苗制备工艺）。（2）共有3 种病毒疫苗目前获批上市，分别为H1N1 甲流疫苗、脊髓灰质疫苗（在该PHEIC 之前早已上市）、埃博拉疫苗（从启动临床I 期到获批注册用时3-5 年）。（3）寨卡疫苗的研发始于15 年，目前最快的进入临床三期；MERS 疫苗最快的16 年进入临床一期，目前进入临床二期；SARS 疫苗的研发先后停摆。

快手“公允”、“私域”的流量特点决定了快手电商的去中心化和中腰部创作者的繁荣。对于快手，电商是一种

变现长尾和私域流量的良好选择，为中腰部主播提供了创收渠道：长尾作品可以形成毛细血管一样的分销网络，

通过CPS/佣金分成模式实现流量变现；且社交圈形成的信任背书在“促成交易”上有天然的优势（比如拼多多、

微商），中腰部/长尾主播可以针对垂直细分人群提供更精细的运营服务。主播间的流量可通过“挂榜”进行交

易，也让快手官方在主播获利的同时实现了平台的流量变现。

Fish protein is a rich source of protein, which is a colorless and tasteless powder obtained from whole fish. Fish protein is extracted majorly from fishes such as Yellowtail amberjack, Tuna, Anchovy, Coho Salmon, Trout, Snapper, Tilapia, Bluefish, Pollock, Grouper, Sardines, Mackerel, Cod, Haddock, Flounder, Perch, and Halibut. Three types of fish protein are available in the market, which include concentrate, hydrolysate, and isolate. There are various types of fish from which fish protein is predominantly used in animal feed, pharmaceuticals, and cosmetics. The global fish protein market is segmented into type, application, and region. On the basis of type, the market is divided into fish protein concentrate (FPC), fish protein hydrolysate (FPH), and fish protein isolate (FPI). The applications covered in the study include animal feed, pharmaceuticals, and cosmetic. Region wise, the market is studied across North America, Europe, Asia-Pacific, and LAMEA.

截至2019 年公司产能已达27.52 亿平米，并继续推进石膏板国际业务布局，计划将石膏板产能布局扩大至50 亿平方米，配套50 万吨龙骨产能布局，进一步强化和巩固核心业务，目前坦桑尼亚、乌兹别克斯坦、埃及等项目稳步推进。同时，通过联合重组四川蜀羊、北新禹王等8 家企业及河南金拇指进入防水行业，形成覆盖全国的十大防水产业基地布局，2019 年并表防水业务收入2.05 亿元，占收入比重1.54%。

月度行情复盘：2 月保险指数表现各行业垫底，月末外资开始流出。受新冠疫情影响，2 月保险指数下跌7.5%，跑输大盘5.88 个百分点，在各行业中表现垫底。各家上市公司涨跌幅分别为：-11.32%（太保）、-8.71%（国寿）、-7.94%（新华）、-6.91%（平安）、-6.75%（人保），均未跑赢大盘。受外围市场流动性影响，2 月末外资开始流出A 股，中国平安1-2 月累计净卖出额为6.66亿元，2 月单月净卖出额达13.8 亿元，沪港通持股占平安自由流通股比例环比持平为8.21%。

本文重点解答了三个问题：1、模拟IC 行业特点和竞争壁垒在哪 ？2、三种产业链模式：IDM 、虚拟 IDM or Fabless 优劣以及未来趋势如何？3、国内模拟IC 厂商长期成长路径如何？

Fluorochemicals can be defined as the chemical compounds containing fluorine. The report focuses on the current trends and future growth opportunities of various types of fluorochemicals such as fluorocarbons, fluoroelastomers, fluoropolymers, inorganics, and others. The end use of fluorochemicals analyzed in the market are electrical & electronics, petrochemicals, chemicals, aerospace, and others. Moreover, application areas are also studied in the report. These include surfactants, propellants, aluminum production, refrigerant, automobile, agrochemicals, and others. Furthermore, the study evaluates the current market trends and suggests future growth opportunities by analyzing government regulations & policies. The report further covers the strategies adopted by the key players to sustain the competitive environment and increase their market share.