本周化工新材料指数跑赢创业板指，截至 2020 年 3 月 21 日，化工 新材料指数收 772 点，较上周的 784 点下跌 1.54%，跑赢同期创业 板指的下跌 5.69%。

疫情在全球蔓延，或对国内化工品出口造成不小影响。截至北京时间 3 月 21 日，全球新冠肺炎确诊病例累计超过 27 万例，死亡病例超过 1.1 万例。其中，欧美疫情持续快速蔓延。国内目前已经形成完善的化工产 业配套，不少化工大宗基础原料，国内生产在全球产业链格局中占据重 要地位。在海外疫情持续发酵的背景下，出口需求的下滑或对不少化工 产品影响较大。

2008年美国次贷危机引发全球性金融危机和经济放缓，布油价格而从2008年7月140 美元/桶暴跌至12月的50美元/桶。

燃料电池龙头，内生+外延并购不断拓展燃料电池产业链。巴拉德成立于1979 年，过去四十年公司陆续收购Dantherm Power、Protonex、AFCC 等多家公司或资产持续拓展燃料电池产业链，目前公司产品包括上游膜电极（MEA）与双极板等，中游燃料电池电堆、模组和动力系统，实现燃料电池领域的全面覆盖。2019 年公司整体营收达到1.063亿美元，同比上升10%；毛利率达到21%，EBITDA 为-2800 万美元。短期来看由于公司历年来研发投入等资本开支较大，一直处于亏损状态。

PHEV 带动欧洲新能源汽车市场高速增长。2020 年1 月欧洲市场新能源汽车销量7.47 万辆，同比增长121%，与全球-7%的变化幅度形成鲜明对比，且插电混动汽车（PHEV）的同比增速（174%）显著高于纯电动汽车（BEV）的同比增速（89%），其在当期新能源汽车销量中的占比达到48%。多方统计数据表明，2 月欧洲多个国家新能源汽车销量增速维持在100%以上。2020年1-2 月德国、挪威、法国、英国四国合计累计销量8.88 万辆，同比增长124.87%，其中BEV 和PHEV 增速分别为102.18%、170.70%。我们认为PHEV 的高增速有望贯穿全年，将为2020 年欧洲市场贡献重要增量。

国内战疫胜利在望，消费行业有望迎来布局机会：（1）经济活动逐步恢复及各地干部带头消费、消费券补贴等提振消费政策集中出台，有望改善二季度消费增长；（2）海外流动性危机导致外资流出，之前外资持股较高的消费龙头受到抛售为内资重新提高对消费股的定价话语权提供了契机；（3）资本市场恐慌进入下半场，长线资金价值投资时机已到，消费具有长期超额收益的护城河，是价值投资的重要方向。

1） 白酒：茅五批价短期承压，酒厂积极应对布局长远。

2） 大众食品：1-2 月必需品增速降幅有限，板块业绩仍具较好确定性。

3） 农林牧渔：需求疲软，猪价仍承压。

4） 商贸零售：疫情重挫消费，一季度社零下滑压力较大。

新能源行重点公司筛选。本期我们重点关注新能源行业，我们根据公司主营业务结构筛选出以下重点公司，包括贝特瑞（主营负极材料）、杉杉能源（主营正极材料）、连城数控（主营光伏设备）等。本期重点介绍贝特瑞及杉杉能源。

2019 年7 月我们发布报告《从义乌价格战说起》，对当时市场关注度高的义乌快递市场价格战情况进行了深入分析，并提出义乌“价格洼地”一方面是快递市场同质化竞争所致，但更重要的是其城市产业结构决定（电商发达，网货资源集中）；近期，义乌价格战再起，市场再次关注到义乌，为何价格战在当前时点爆发？还要打多久？价格战如何破局？我们结合前期的义乌调研走访以及最新的思考来解答市场关注的疑惑。

直播电商指的是KOL通过视频等形式推荐卖货并最终成交的电商渠道，2016年淘宝率先试水开启直播卖货，此后快手、抖音、苏宁等平台纷纷加入，2019年直播电商行业快速成长并得到资本市场关注。