3 月27 日，证监会宣布将中信证券、国泰君安、中金公司、华泰证券、招商证券、中信建投6 家证券公司纳入首批并表监管试点。初期，综合考虑试点机构对外投资资本占用情况，对试点机构母公司风险资本准备计算系数由0.7 调降至0.5，表内外资产总额计算系数由1 降至0.7。待相关机制运行成熟后，逐步过渡至直接基于合并报表实施风控指标监管。

1. 事件点评 ............................................................................................................................... 5

1.1 事件 .............................................................................................................................. 5

1.2 事件点评：券业政策红利再落地，继续演绎分化格局 .......................................... 5

1.2.1 强化差异化监管安排，支持行业发展 ............................................................. 5

1.2.2 龙头券商杠杆率有望提升 ................................................................................. 6

2. 估值与投资建议 ................................................................................................................... 7

3. 风险提示 ............................................................................................................................. 11