自2008年以来，中国从一个利基市场发展成为全球第二大奢侈品消费市场：美国第一，中国第二，全球线上市场第三，西欧第四， 这是截至2020年的消费排名。                                

近期理财规模表现出“淡季不淡，旺季不旺”的特点，尤其是 1 月份理财规模收缩。传统因季节因素（如存款规模考核等）年底理财规模大幅下行，而来年一月份规模又重返增长轨道；去年 12 月规模下行幅度低于预期，而 25 年开年 1 月份理财规模反而下降，1 月末理财产品存量规模 29.4 万亿元，环比上月略微下降 0.2 万亿元。

本周小金属价格有所分化，电池级碳酸锂下跌 1.28%，电池级氢氧化锂现货价格持稳，锂精矿价格下跌 0.4%；稀土方面，氧化镨钕价格上涨 2.28%、 氧化镝价格上涨 1.48%；SHFE 锡价环比上涨 4.21%，LME 锡环比上涨 4.85%； 锑价持稳。

2025 年 1 月 20 日，DeepSeek 开源了推理模型 DeepSeek-R1。从 Deepseek 官网披露数据来看，在目前大模型主流榜单中，DeepSeek-V3 在开源模型中位列榜首，与世界上最先进的闭源模型不分伯仲。DeepSeek-R1 完全开源，打破了以往大型语言模型被少数公司垄断的局面。同时 DeepSeek-R1 的价格更低，仅为 o1的 2%～3%。现阶段北交所内 AI 相关标的共 22 家，截至 2025 年 2 月 7 日总市值达到 804.88 亿元，从上游 AI 芯片检测相关到算力建设、下游应用均实现相关覆盖。

近期 A 股交易线索：2 月 5 日-2 月 7 日，受 DeepSeek 带来的全球 AI 冲击在春节假期持续发酵影响，A 股市场在 AI 浪潮带动下震荡走高，主要宽基指数除红利指数外均不同程度上涨，创业板指和中小盘指数涨幅靠前。A 股行业方面，本周主要一级行业中计算机、检测服务、传媒 互联网领涨，银行、煤炭表现靠后。1）宏观层面：1 月财新中国服务业 PMI 为 51%，环比下降 1.2%；美国 1 月非农新增就业 14.3 万大幅低于预期，失业率下降至 4%；2）行业层面：国务院关税税则委员会公告称，自 2025 年 2 月 10 日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税；3）流动性层面：本周 A 股成交额持续回升，周五成交额上升至接近 2 万亿元。

23-24年化债资金密集落地，城投债提前偿还放量。23Q4和24Q4地方政 府分别集中发行近1.4万亿和2.4万亿特殊再融资债，部分平台获得特殊再融资债资金用于偿还涉隐债券，使得期间城投债提前偿还的规模大幅上升，