美国市场：汽车零部件及轮胎店销售额依然处于历史同期较高水平， ] 汽柴油消费量、汽车销量相对稳定，总体来看轮胎下游需求比较稳 定。2024 年 12 月，美国汽车零部件及轮胎店零售额为 109.74 亿美 元，环比下降 2.70%，同比上涨 4.77%。2025 年 1 月，美国汽油消费 量为 830.44 万桶/天，环比下降 4.86%，同比上涨 1.84%；柴油消费 量为 404.60 万桶/天，环比上涨 4.87%，同比上涨 10.71%；美国汽车 销量为 111.25 万辆，环比下降 25.40%，同比上涨 2.36%。

资本市场进一步全面深化改革的重要举措-《关于资本市场做好金融_五篇大文章_的实施意见》点评-国联证券

餐饮供应链，是一个将食品从生产者、供应商转移到最终消费者的系统。据窄门餐眼数据显示， 2023年我国餐饮供应链市场规模为2.39亿元，预计到2026年达到3.1亿元，3年CAGR为9.06%。

s1-32B 模型：知识蒸馏技术实现小样本高性价比训练：TechCrunch 于 2 月 5 日报道，斯坦福大学与华盛顿大学联合研究团队在李飞飞的带领下，成 功以低于 50 美元的训练成本开发出高性能 AI 推理模型 s1-32B。该模型在数 学推理和编程能力测试中展现出与 OpenAI 的 o1 模型及 DeepSeek 的 R1 模型 相匹敌的优异表现。李飞飞团队运用“测试时缩放”技术，选择开源预训练模 型 Qwen2.5-32B-Instruct 作为基座模型，并使用包含 1000 个样本的 s1K 数据 集进行监督微调，最终获得了 s1-32B 模型。训练过程仅使用了 16 块英伟达 H100 GPU 进行 26 分钟的核心训练。我们认为，高质量数据是模型训练的基 石，尽管 s1K 数据集样本量较小，但其中蕴含的丰富推理信息为 Qwen2.5- 32B-Instruct 语言模型的监督微调提供了有力支持，这也充分表明了训练数据 集质量的重要性。同时，未来产业的发展依然离不开基座模型能力的持续迭 代，我们在看到 s1-32B 模型带来高性价比路径的同时，也不可忽视基座模型 能力上的前期投入。

DeepSeek-V3 和 DeepSeek-R1 陆续发布，国产大模型能力已可比肩海 外领军大模型。2024 年 12 月 26 日，杭州 AI 公司深度求索（DeepSeek） 正式发布 DeepSeek-V3 大模型首个版本并同步开源。根据 DeepSeek 网 站信息，DeepSeek-V3 为自研 MoE 模型，671B 参数，激活 37B，在 14.8T tokens 上进行了预训练。DeepSeek-V3 多项评测成绩超越了 Qwen2.5-72B 和 Llama-3.1-405B 等其他开源模型，并在性能上和世界 顶尖的闭源模型 GPT-4o 以及 Claude-3.5-Sonnet 相当。在训练成本方 面，根据 DeepSeek 发布的技术文档论文信息，DeepSeek-V3 的训练时 长为 2788K 个 H800 GPU 小时，训练花费约为 557.6 万美元。2025 年 1 月 20 日，DeepSeek 正式发布复杂推理类大模型 DeepSeek-R1，性能对 齐 OpenAI o1 正式版。以 DeepSeek 系列大模型为代表的国产大模型性 能已可比肩海外领军大模型，且成本更低。

Agent让AI与人类协同从“副驾”到“主驾”。 • Agent是LLM的进阶。大语言模型适用于完成相对孤立、直接的任务，而AI Agents更适合完成连续的、 复杂的场景和任务。未来有望过渡到Agent模式，由人类设定目标并提供资源，AI完成绝大部分工作。 • Agent能力目前处于类似GPT3到ChatGPT阶段。以OSWorld为基准，人类专家水平benchmark为 72.4%。2025年1月，Open AI Operator得分38.1%。

性能：DeepSeek V3 / R1 均可与 OpenAI 等同类大模型实现较好对标。通过 671B 的 总参数量，在每个 token 激活 37B 参数的精准控制下，DeepSeek-V3 构建出了一个能够超 越所有开源模型，直逼 GPT-4 和 Claude-3.5 的 AI 巨人；DeepSeek-R1 在后训练阶段大 规模使用了强化学习技术，在仅有极少标注数据的情况下，极大提升了模型推理能力。在数 学、代码等任务上，性能比肩 OpenAI o1 正式版。

《汇率基本功》系列旨在用微观逻辑解释汇率的宏观现象，最终以更 加务实的角度提供一套解释汇率的全新框架。 本文是系列第二篇，重在解释一个基本概念，“跨境支付”，为系列 后续奠定基础。 深刻理解跨境支付之后，我们可以理解当前国际支付两个新现象

低利率环境支持债市扩容，监管升级加大利率走势调控  2024 年为支持实体经济发展，货币政策基调适度宽松，从量、价、结构等 方面发力，通过降准降息、推出买断式逆回购、开展国债买卖操作等，向 市场提供流动性支持，操作体现出一定力度。  央行、交易商协会在收益率下行较快的时点，加大调控力度，既发声提示 利率风险，也约谈金融机构、查处违规行为，防范利率风险。债市主管单 位对维护市场秩序和金融稳定的态度与决心明确，体现其“零容忍”立场。

2025 年 1 月 SW 磷肥与磷化工指数跑输 SW 基础化工，跑赢沪深 300 指数。 截至 2025 年 1 月 27 日，SW 磷肥与磷化工指数收于 1594.62 点，较 12 月 31 日的 1623.83 点下跌-1.80%；同期 SW 基础化工指数跌幅-0.57%； 沪深 300 指数跌幅-2.99%；1 月 SW 磷肥与磷化工指数跑输 SW 基础化工 指数 1.23 pcts，跑赢沪深 300 指数 1.20 pcts。截至 1 月 27 日，SW 磷 肥与磷化工指数的市盈率 PE 和市净率 PB 分别为为 16.45、1.77，SW 基 础化工指数分别为 23.11、1.75，沪深 300 指数分别为 12.44 、1.34