市场震荡调整。2020 年 2 月（截止至 2019 年 2 月 28 日收盘），沪深 300 涨跌幅-1.59%，创业板涨跌幅 7.66%，汽车行业涨跌幅 2.47%，中信一 级 29 行业排名第 8 位。细分行业中专用汽车（6.88 %）排行最前，摩托 车及其他（-5.16 %）排行最后。概念板块中智慧停车（14.73 %）、特斯拉 （7.14 %）排行最前，吉利概念（-2.42 %）、乙醇汽油行业（-0.33 %）排 行最后。

19 年业绩增长良好，利润端增长好于收入端：截至 2020 年 3 月 2 日，根据申 万行业分类，轻工制造行业共有 58家公司披露了19年业绩快报，披露率达44%。 从已披露情况来看，从营收增速来看，共有 45 家公司实现了正增长，占比 78%， 共有 13 家公司实现了负增长，占比 22%；从归母净利润增速来看，共有 45 家 实现了正增长，占比 78%；共有 13 家实现负增长，占比 22%。从披露情况来 看，轻工制造行业公司 2019 年业绩整体表现良好，其中营收、归母净利润增速 平均值分别达 18%、34%，利润端增长好于收入端。

2 月 20 日之前，海外车企停工（日韩最严峻、欧洲略有波及、北美影响较 小）多因国内零部件停工导致。2 月 20 日之后，疫情开始全球蔓延，海外 车企、零部件供应商生产的不确定因素正由中国向本国转移。若疫情继续扩 散，将对全球汽车供应链产生二次冲击；短期来看，出口型零部件公司业务 或在二季度受较大冲击；中长期来看，我们认为汽车需求不会消失，反而有 望累加至疫情结束释放，若出现系统性或恐慌性回调，建议重视全球范围内 的优质资产。

《智能汽车创新发展战略》或影响深远：定位于移动出行工具的传统汽车 正在向融合出行、娱乐、办公等多种功能于一身的智能汽车演进，为全球 汽车产业带来深刻变革。《战略》作为国内智能汽车产业顶层规划，或产 生深远影响，中国有望重塑全球汽车产业格局。

汽车业正处于存量博弈+技术创新交织的风口，除新造车势力纷纷进场外，亦有 传统资本并购现有燃油车企意欲在汽车业大展宏图。因此我们选取了有代表性 的自主品牌车企，回顾其各经营历史，总结其投入-产出规律，以期对汽车业新 入场者盘活其购买的汽车资产需要付出多少成本有参考意义。

我们构建了“天风重卡购车意愿指数”，用来反映重卡潜在购买者对重卡的 购买意愿。历史回溯来看，该指数能够很好地提前 1 个月左右预判重卡景 气度。

近期多家媒体报道：多个省市发布重大项目投资计划，总金额达到 25 万亿，甚至有媒体 解读为 25 万亿的投资刺激政策。

隔震技术原理关键在“隔”，是指在房屋基础、底部或下部结构之间设置柔性隔离层来隔离和耗散地震能量的隔震层，从而使上部 结构地震作用大幅减弱。隔震是防御地震的最有效方式，可降低地震作用50-80%。

本篇报告作为天然气专题系列报告的第三篇，从我国天然气定价机制的改革出发介绍了当前天然气产业链各个环节的定价水 平。同时深入剖析了美国天然气市场化改革的历史进程并揭示了其发展规律，并对我国未来天然气行业坚定不移向市场化迈 进的发展进行了展望。

本篇报告我们汇总了海外MDI龙头企业：陶氏化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈2019年财报情况。MDI属于高度垄断 型行业，全球MDI的主要产能和核心技术基本掌握在以上四家外企和万华化学手中。本文将从各家海外企业4Q18- 4Q19财报和业绩解读会议中披露的数据出发，对未来三年MDI供需格局进行分析。