本篇报告作为天然气专题系列报告的第三篇，从我国天然气定价机制的改革出发介绍了当前天然气产业链各个环节的定价水 平。同时深入剖析了美国天然气市场化改革的历史进程并揭示了其发展规律，并对我国未来天然气行业坚定不移向市场化迈 进的发展进行了展望。

1. 天然气定价受到气源、运输和国家政策三方面影响 ..........4

1.1 我国天然气分类：常规气占主要部分，非常规气快速发展，进口 LNG 为重要补充..4

1.2 天然气运输方式：管道运输占主体，槽车运输为补充 ..........4

2. 我国天然气定价市场化进行时 ....4

2.1 我国天然气定价机制变迁：政府管控逐渐放开 ........4

2.2 现阶段我国天然气定价机制：管住中间，放开两头 6

2.2.1 出厂价：由“市场净回值法”确定，不同种类气源盈亏差异较大 ............6

2.2.2 管输费：国家管控，趋向公平合理...9

2.2.3 门站价：各地门站价存在差异，部分非常规气和进口管道气均存在价格倒挂现象.....11

2.2.4 配气费：国家管控，逐步规范.........13

2.2.5 终端价：区分居民用气与非居用气，不利于公平竞争...........14

2.2.6 价格趋势：城市燃气价格尚有提价空间.......15

3. 美国天然气市场发展经验解读 ..15

3.1 美国天然气市场现状：参与主体多，高度市场化，实现能源自给 ..15

3.2 美国天然气市场演变：消除垄断、逐步实现市场定价 ........17

3.3 美国天然气产业发展启示：市场化有利于产业发展、降低用气成本 ............18

4. 我国天然气产业发展展望：坚定不移向市场化迈进 ........19

4.1 上游勘探市场充分竞争，开采成本逐步下降 ..........19

4.2 管网公司成立促进产业良好发展 ..20

4.3 天然气门站价逐步放开，价格趋于合理 ....20

5. 投资建议及重点企业介绍 ..........21

5.1 中国石化（600028.SH）21

5.2 新天然气（603393.SH）21

5.3 华润燃气（1193.HK）.....22

5.4 深圳燃气（601139.SH）.22

6. 风险提示...........22

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