事件：中通快递发布公司19 年财务数据。公司19 年营收221.10 亿元/+25.6%，毛利66.21 亿元/+23.4%，净利润56.71 亿元/+29.2%，调整后净利润52.92 亿元/+26.0%，调整后净利润率23.9%/0.0pct。

2019年，我们共发布了10 篇新基建系列深度报告 ，涉及5G网络、5G应用、边缘计算、物联网、云计算、卫星通信导航遥感、网络可视化、网络设备自主创新之核心芯片等。

行业市场回顾：2020 年2 月，通信（中信）板块指数同比上涨9.01%，跑赢同期沪深300 指数（-2.66%），跑赢同期沪深300 指数（-1.59%），中小板指数（3.07%）和创业板指数（7.46%）。通信板块在30 个中信一级行业中排名第3 位，较上月上升4 名，整体表现良好。2月份通信板块热点主要集中在5G 新基建板块，虽短期内5G 基建受疫情影响进度暂缓，但不改长期5G 相关产业链向好逻辑。9 个中信通信行业子板块2 月份普遍上涨，只有其他通信设备板块下跌，其中系统设备、增值服务、通信终端及配件板块表现较好，涨幅均逾10%，网络接配及塔设涨幅9.89%。

全球疫情蔓延牵动人心，我们梳理了通信基建及云计算全球产业链上下游概况，研究的目的：探究在疫情逐步发展及产业链全球化的背景下，国内主要通信基建和云计算厂商会受到怎样的影响。

在数据中心电源领域， HVDC 供电系统由于其建设和运营成本更低的特点在超大型数据中心中应用更为广泛。相关受益标的国内HVDC 龙头中恒电气,以及国内≥20KVA UPS 市场龙头科华恒盛。

中央5 次会议要求出台新型基础设施投资支持政策，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业，加快5G 网络、数据中心、工业互联网等新型基础设施建设进度，作为逆周期调节手段“新基建”相关产业链将长期受益。

从供给端看，素质教育各品类目前仍以线下模式为主。在长期OMO 模式的发展趋势下，线下仍是不可或缺的一环。单店模型的优劣程度直接决定了线下板块扩张的可持续性。本文根据广证恒生长期的产业调研反馈，依照上市公司的财务逻辑，对素质教育各品类的单店模型进行假设构建，与K12 学科培训对比的同时借鉴行业内优秀企业的做法，提出素质教育单店模型优化方向，以供企业参考。

从2 月到3 月初的走势来看，食品板块中必选属性较强标的（如：千禾味业、涪陵榨菜、克明面业等）阶段性涨幅在30%左右，而白酒板块在2 月初经历了10-15%的调整后，股价走势相对平稳。3 月16 日以来板块整体又出现了较大幅度的调整，主要系海外疫情的扩散，油价等资产的暴跌引发了投资人对于全球经济增速的预期调整，这是我们在1 月初做分析讨论时所未曾预想到的变量。

白酒行业目前处在景气向上周期，持续性强。目前我国白酒行业已经摆脱12 年三公消费和塑化剂带来的影响，并朝着景气向上的方向不断迈进。与“黄金十年”相比，当前白酒的消费结构更加良性，且企业内部机制和管理能力大幅改善，行业大概率延续景气向上。本篇报告为白酒系列下篇，将着重阐述次高端和大众酒的投资逻辑。

The report provides dynamics and trends related to the global pharmaceutical continuous manufacturing market. In addition, it presents the estimations and forecast of the market. The study estimates the revenue generated from the sales of pharmaceutical continuous manufacturing; however, it excludes the pharmaceutical continuous manufacturing service revenue. The valuations comprise revenue generated from pharmaceutical continuous manufacturing systems such as integrated continuous systems, semicontinuous systems, and control & software. Furthermore, the report excludes revenue generated from post-sale services of pharmaceutical continuous manufacturing.