最新行业点评：2 月用电量同比下降10.1%：疫情持续导致二、三产业用电量增速大幅下挫。

2020 年1-2 月全国电力工业生产简况：全国全社会用电量10203 亿千瓦时，同比下降7.8%，比上年同期回落12.2 个百分点；全国规模以上电厂发电量10267 亿千瓦时，同比下降8.2%，比上年同期回落11.1个百分点；全国发电设备累计平均利用小时为530 小时，比上年同期减少81 小时。截至2 月底，全国规模以上电厂发电设备容量191483 万千瓦，同比增长5.8%，比上年同期提高0.2 个百分点；1-2 月份，全国发电新增装机容量790 万千瓦，比上年同期少投产399 万千瓦。

受y]疫情影响，1-2 月用电量同比下降7.8%，增速较2019年同期回落12.2 个百分点，火电、水电均受到明显冲击，发电量分别同比下降8.9%、11.9%。1）水电：防御为主，高股息投资价值凸显。疫情爆发后经济不确定性增加，防御性板块配置价值提升，此外为对冲疫情的影响，2020 年降息概率加大，水电股股息率较高，推荐高股息大水电长江电力、国投电力、川投能源。2）火电：继续看好煤价下跌背景下火电盈利能力的修复。2020 年煤价中枢有望继续下移，火电盈利有望持续改善，目前火电股估值处于历史低位，推荐全国性火电龙头华能国际（A+H）、华电国际（A+H）。

经济增长两架马车消费和出口受新冠肺炎疫情冲击较大，新基建投资有望拉动经济。“新基建”以科技发展为核心，包含七大领域，分别为5G基站、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网。经济增长两架马车消费和出口受新冠肺炎疫情冲击严重，2020 年1-2 月份社会消费品零售总额为52130 亿元，同比下降20.5%，进口商品总值同比跌幅4%，出口商品总值同比跌幅17.2%，疫情冲击致使消费与出口两辆马车受创，短期之内投资将成为经济增长关键因素。

从硬件、内容、平台三个维度，我们认为全球化视角下头部VR 游戏生态蔚然成型，规模化商业拐点初现。

淘宝直播是淘宝内容化的产物，占据着整个直播电商60%以上市场份额，也是直播电商最早以及最权威的试验田。电商内容化提升转化，内容电商化创造需求。淘宝直播的本质是“人肉聚划算”，兼顾“值得买”的买手模式和“拼多多”的爆款低价模式打造高效电商生态。主播通过自身选品、供应链能力为粉丝提供高性价比商品，海量的需求汇集又可以降低价格，商家得以薄利多销，实现平台、电商、主播、用户四方共赢。2019 年直播带货占整个电商市场规模不足5%，渗透率存在显著提升空间。

本周传媒板块下跌1.52%，跑赢沪深300（-6.21%）、中小板（-4.81%）与创业板（-4.90%），在全行业中表现相对最优。细分板块中，只有文化娱乐上涨，涨幅为2.1%，广告营销跌幅最大，下跌7.69%。

美食app、烹调工具风行，方便食品升级印证年轻人下厨趋势：疫情期间，除医院和政府机关外，酒店、学校等大B 端食堂停工，小B 餐厅也大多歇业，做饭成为“宅家”选手的必选项。年轻人如何做饭？每到7、8 月毕业季，美食教程APP 下载量暴涨，烤箱，煎烤机等小厨电销售量冲高；今年春节，“下厨房”更因为太多人同时使用而过载。多功能锅具成为爆款、烘焙等相对红案热菜更标准可学的白案料理风行、方便食品全面升级——年轻人做饭，需要和上一代不同的解决方案：更简单、更快手、更对新手友好。

年初复工以来造纸行业整体迎来春意暖阳开局，纸价稳定向好。而近期新冠肺炎疫情全球蔓延，市场对疫情拖累世界经济的担忧升温。如果后续海外经济下行导致中国出口减少，将间接影响国内包装纸品需求，从而可能影响纸企盈利。我们建议关注具备长期优势的造纸企业：太阳纸业、博汇纸业、中顺洁柔。