从硬件、内容、平台三个维度，我们认为全球化视角下头部VR 游戏生态蔚然成型，规模化商业拐点初现。

1. 引子：历经近百年，拐点已初现.... 5

2. 硬件篇：技术全面升级，5G 时代云VR 加速推进 ........... 6

2.1. 计算模块：分体式VR 与VR 一体机各放异彩......... 6

2.2. 定位模块：6DoF 强交互及 inside-out 定位有望打破场景限制 . 8

2.3. 显示模块：4K/8K+110°FOV 带来更清晰更宽广的沉浸体验 ..... 9

2.4. 5G 时代VR 设备将加速普及 ................ 10

2.4.1. 5G 技术变革有望突破硬件痛点 ... 10

2.4.2. 多方入局抢占5G 流量入口 .........11

3. 内容篇：休闲类游戏打开市场，重度化演进趋势加速 .... 12

3.1. 头部产品收入预计超6 千万美金，VR 原生游戏盈利能力得到验证 ......... 12

3.2. 类比手游演进史，VR 游戏预计将先轻后重........... 14

3.3. 初创公司借窗口期壮大，巨头正加速入场 ............. 15

4. 平台篇：抢滩期已过，商业化竞争格局将进入白热化 .... 16

4.1. SteamVR：高开放度生态兼具强自研实力，居PC VR 领先地位 ............. 16

4.1.1. 凭借内容吸纳能力快速建立全球最大VR 游戏内容库.... 16

4.1.2. 平台生态高度开放，兼容多种设备及附加装臵 .............. 17

4.1.3. 杀手级3A 作品有望带领内容与硬件进入新一轮增长期 . 18

4.2. Oculus Quest：高性价比硬件叠加热门游戏，成功抢滩移动VR.............. 19

4.2.1. 高性价比叠加丰富内容造就爆款设备 ........... 19

4.2.2. Facebook 逐步拔高Quest 战略地位 ............ 20

4.3. HTC Viveport：高度重视中国市场，汉化组合拳已见成效 ...... 20

5. 海外生态蔚然成型，中国破局之路推演 ........ 22

5.1. 中国VR 产业处于瓶颈期，优质内容匮乏 ............. 22

5.2. 把握5G 良机，立足差异化用户需求走出中国特色 ................ 23

5.2.1. 以运营商为先行者，利用用户规模及成本优势打开普及度 ............. 23

5.2.2. 优先尝试经典休闲类或重度IP 类改编，满足用户核心需求 ............ 24