房地产行业：更大力度推动止跌回稳 预期政策再发力

房地产行业：5月新房销售金额与新开工面积降幅均有所收窄－房地产统计局1－5月数据点评

房地产行业：5月新房成交同比降幅收窄，二手房成交动能持续转弱；土拍溢价率持续回落－2025年5月月报

房地产行业：5月销售回落，投资降幅扩大－大陆房地产行业月度资料点评

房地产行业：5月各线城市二手房环比降幅均有扩大，同比降幅收窄－房地产统计局70城房价数据点评

房地产行业：5月成交金额创9年来同期新低，宽松政策要来了吗？-亿翰智库

新能源汽车出口是指将中国生产的新能源汽车销往海外市场。2024年，中国新能源汽车出口量达128.4万辆，同比增长6.7%，得益于技术创新、产业链整合及政策支持。比亚迪、蔚来等企业突破关键技术，提升竞争力。同时，中国车企加速拓展亚洲、中东、拉美等新兴市场，应对欧美政策调整挑战。政府通过补贴、信贷支持等措施降低企业出口成本。随着国际市场需求多元化，中国新能源汽车出口结构更趋稳定，市场规模持续扩大，出口均价与出口量共同推动行业增长。

2024 年以前，我国央行主要通过质押式回购参与国债交易，通过公开市场操作向市场投放短期流动性，熨平资金面波动。央行很少直接买入国债，为数不多几次购入国债主要是配合特别国债的发行。近年来我国国债市场持续扩容，深度和流动性明显提高，为二级市场买卖国债提供了有利环境，2024 年，央行在公开市场操作中逐步加入国债买卖。

信用债供给主要受到企业债务融资需求、贷债利差（本文为一般贷款利率3YAA 中票利率）和债贷融资监管政策差异的影响。1）信用债是企业债务融资的一种方式，而企业债务融资增速是经济增长的前瞻指标，领先 GDP 增速和企业用工需求约 9 个月。2）在企业融资比价行为的影响下，信用债净融资和贷债利差正相关。3）当信用债融资监管政策放松或贷款融资监管政策收紧时，企业会更多发行信用债。

低通胀的环境是近年来债券牛市的根基。但近期商品价格大幅走高，权益市场风格 A 股再创新高，使得投资者担忧债券牛市的根基是否动摇，而资金面的异动又加剧了这样的担忧，10 年期国债收益率突破了震荡超过一个季度的 1.6%-1.7%的区间，出现了大幅调整。事实上，上半年国内 GDP 增速达到5.3%，但名义GDP反而创下了疫情以来的新低，因此政策强调“反内卷” 可能也反映了其对通胀关注度的提升。那么，债券投资者需要担心通胀环境的改变吗？