2025年光伏行业基本面怎么看？  2024年，光伏行业各环节产能过剩问题均较为严重、价格大幅下降，产业链盈利能力明显下滑。在需求增长显著放缓、而市场自主调节产能无 法快速出清的情况下，我们预计2025年光伏行业仍处下行周期，后续需重点关注政策端以及技术端可能出现的积极变化。

2025 年 3 月光伏板块震荡盘整，个股走势显著分化。截至 3 月 25 日收盘，3 月光伏行业指数上涨 0.41%，明显跑输沪深 300 指数， 板块日均成交金额环比小幅缩量。光伏细分子行业表现分化，金刚 石线、光伏电站、逆变器、光伏胶膜和焊带表现居前，海优新材、 横店东磁、凯盛新能、岱勒新材、嘉泽新能涨幅居前。

企业的招聘渠道随用户的使用行为和触媒习惯而拓展，其中，网络招聘占比稳定在7成左右， 这既源于互联网信息传播高效率的天然优势，也是网络招聘模式由职位信息黄页到职位搜 索模式再到算法匹配模式演进的结果：平台在招聘环节的参与程度逐渐加深，并通过匹配 算法评估求职者与职位的匹配度，推动供需端撮合效率的优化。2024年我国网络招聘行业 市场规模为183亿，同比增速为1.6%。随着民生消费政策落地，企业招聘需求将加速修复， 加之网络招聘平台AI应用为企业带来更大的价值，将共同带动网络招聘市场规模增速回升， 预计2025-2027年均增速为6.7%。

本文对人身保险行业的业务经营和监管政策进行梳理，并通过搭建评分模型 对截至 2025 年 2 月 28 日市场上有存量次级债的 36 家人身险公司进行风险 排序，为不同风险偏好的投资者推荐风险收益比相对较高的债券标的。

2025年夏航季，客运航班周总量13.0万班。同比19夏+15%、同比24夏-3.3%，环比24冬+2.4%；其中国内11.3万班，同比19夏+22.4%、同 比24夏-3.8%，环比24冬+2.3%，国际1.5万班，同比19夏-16.4%、同比24夏+4%，环比24冬+4.8%。 总航班缩量受去年同期高基数影响；国际航线恢复程度高于去年同期，结构差异也导致总量变化。供给缩量，有望抬升票价。

2025 年 3 月 6 日彭博社报道称，沃尔玛要求部分中国供应商大幅降价，部分厨具和 服装等供应商被要求每轮关税实施时降价高达 10% ，几乎承担特朗普关税的全部成 本。与之相对的是，由于沃尔玛长期实施低价采购策略，供应商利润本就微薄，目 前很少有中方供应商同意降价。这一则新闻再次激起对于美国关税成本由谁来承担 的探讨。2018 年中美贸易摩擦开启之后，美国进口价格和关税之间的联系是什么？ 中美之间关税短期和长期的成本究竟谁来承担？本文主要就这两个问题进行探讨。

近期基金赎回压力增大，市场担心会否引发反馈机制放大债市波动。那 么，如何看待当前的赎回压力，又该从何处入手跟踪赎回进展？我们仅 以此文简要探讨。

PB-ROE 框架下，美国头部投行呈现"高 ROE 驱动高 PB"的估值特 征，其溢价扩张窗口多集中于金融监管宽松和盈利扩张周期，本篇报 告聚焦监管。近年来海外投行走出一轮估值提升行情，很大程度源于经 济复苏及监管环境相对宽松带来的估值贝塔，如 2020-2024 年间，大 摩和高盛的 PB 分别由 1.17、0.97 倍提升至 1.76、1.63 倍。

我们曾在报告择时雷达六面图中构建了针对权益指数的择时框架，其中衍 生品拥挤度指标对于绝大部分宽基指数均有较优的择时效果。由于转债受 到股票走势的影响很大，那么对于转债市场来说，衍生品拥挤度是否也有 一定的指导意义？

事件：3 月 13 日，呼和浩特发布落实《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》 育儿补贴项目实施细则及服务流程