机器人腱绳赋能灵巧手灵活度、轻量化，渗透前景广阔。据中国信息通信 研究院预测：2045 年我国人形机器人将步入 Lv5 阶段，对应市场规模达 10 万亿级别。灵巧手作为一种新型的末端执行器逐步替代传统夹持器，在 人形机器人与环境的交互中起到关键作用，占整机价值量 18%。

据国家统计局数据，2024 年中国化学原料及化学制品制造业营业收入 91986.4 亿元,累计同比+4.2%；利润总额 4250.1 亿元,累计同比-8.6%；固定资产投资完成 额累计同比+8.6%，同比-4.8pcts。截至 2025 年 03 月 31 日，上证综指收于 3335.8 点，较期初（2025 年 01 月 01 日）的 3351.8 点下跌 0.48%；沪深 300 指数报 3887.3 点，较期初下跌 1.21%；基础化工行业指数报 3409.6 点，较期初上涨 3.94%；石 油石化行业指数报 2179 点，较期初下跌 5.9%；CCPI（中国化工产品价格指数） 报 4292 点，较期初下跌 0.35%。我们选取万华化学、华鲁恒升、巨化股份、恒 力石化等化工龙头上市公司进行分析，2024 年巨化股份、龙佰集团、桐昆股份 等归母净利润增速靠前；2025 年 Q1 多数龙头公司归母净利润环比增长，多数龙 头公司的资本性支出同比增速大幅下降。

前言：本报告以量价数据为基础，寻找合适的策略，通过适时调整一支 标的的仓位获取超额收益。技术指标基于量价数据产生，有丰富多样的 指标，可以产生不同的买卖信号。因此，我们以技术指标信号为基础， 测试单个技术指标信号的仓位调整效果，并通过直接信号合成法和滚动 搜索法将多个技术指标结合使用。

2024 年 9 月末起，陆续有主体公开发布“退名单”并征求金融债权人意见 的公告。截至 2025 年 4 月 30 日，公开征求债权人意见“退名单”的这类主体 共有 39 家，其中发债主体 25 家，非发债主体 14 家。 从公告节奏来看，此类公告集中于 2024 年 9-12 月，2025 年以来仅有 6 家主体公告。

2025 年一季度，化债工作整体延续前期严基调、 实举措、强有力的特征，城投企业债券发行量及净融资 规模均有所下降，城投企业信用分化明显，地方经济财 政实力偏弱、债务压力偏高或债务管控能力不强的区 域非标风险凸显，监管机构针对上一阶段化债工作中 发现的问题指明方向和要求，倒逼城投企业整改以适 应融资要求，城投企业声明为市场化经营主体和退平 台进入高峰期，转型效果有待观察。

2025 年 4 月 27 日国务院常务会议决定核准浙江三门三期工程等核电项目，共计 5 个工程、10 台新机组。北交所内目前核能相关的标的共有 10 家，截至 2025 年 4 月 30 日总市值 215.67 亿元，所涵盖的产品包含爆炸复合板、核电电缆、核 电用风机等环节。基康仪器（830879.BJ）产品与服务分为精密传感器、数据采 集仪器、智能传感终端以及基于精密传感器的行业应用提供软件与物联网服务四 大系列。核电方面产品应用于红沿河、防城港、漳州等核电站建设，2024 年内 在太平岭核电站、三澳核电站、海阳核电站等项目中签订了监测设备供应合同。 2024 全年，基康仪器实现营收 3.57 亿元，同比+8.57%；归母净利润 0.77 亿元， 同比+5.99%。2025Q1 实现营收 0.78 亿元+19%，归母净利润 1956.16 万元+45%。

本报告为2025年中国大发酵行业概览报告，将梳理中国及全球大发酵行业发展现状、产品特点、 技术动向及竞争格局，对该行业的产业链、行业规模做出具体分析。报告主要回答的关键问题 包括： 1）大发酵技术相比传统化学合成和植物提取有哪些核心优势？ 2）中国大发酵行业的主要驱动因素有哪些？ 3）中国大发酵行业未来发展面临哪些技术瓶颈与市场挑战？

本报告旨在根据市场环境捕捉全球多资产的投资机会，并根据常见的投资情景，设计相应的投资方案。具体包括股债目标配置中枢组合、低波动固收加组合以及全球大类资产配置组合。其中，全球大类资产配置策略 II，2025 年 4 月底增持印股、日股、美股，减持黄金、中长债、A 股。本报告认为：当前特朗普关税政策冲击的至暗时刻或已过去，但关税政策的实质影响仍在继续，权益资产相对谨慎乐观，但不宜激进，固收仍可布局，黄金短期或偏震荡格局，中长期仍具配置价值。

本周（2025/5/5-2025/5/10）建材动态：水泥需求有所减弱，价格回落延续；浮法玻璃市场价格下滑，出货普遍较弱；玻纤中，无碱粗纱市场价格调后暂稳，电子纱市场稳价为主。周内降息释放积极信号，“好房子”建设要求利好消费建材头部品牌。

建材行业：根据国新办会议精神，中国人民银行自 2025 年 5 月 8 日起，下调个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，5 年以下（含 5 年）和 5 年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为 2.1% 和 2.6%，其他期限的利率同步调整。近期还将加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度。地产利好政策有望带动行业估值回升，维持建材行业“推荐”评级。