从需求端来看，疫情对不同消费场景的影响程度不一样，导致各品类销售恢复时间不一样。新型冠状肺炎具备强传染性和广泛的传播途径，导致消费者尽量减少外出机会，尽量少去人员密集的地方。

生产端必选品复工率领先。2 月3 日，中共中央政治局常务委员会上指出，要确保蔬菜、肉蛋奶、粮食等居民生活必需品供应。相应我们也可以看到，地方政府积极鼓励扶持伊利、双汇等复产，且帮助其上下游企业早日复产以保障公司原料采购、终端销售。

白酒行业链条清晰，品牌集中化趋势显著，看好高端白酒量价增长的确定性机会，同时积极关注区域消费升级趋势演化。非白酒板块，在整体行业需求放缓叠加持续通胀的大背景下，要重点关注龙头企业在存量竞争环境中的优势地位，无论是更强的品牌研发、产品结构升级能力抑或是费用管控及成本控制能力，龙头企业均有更强的抗压力，能够对抗短期行业波动，在更长周期下建立宽壁垒，提升市场份额及定价权。

2020 年1 月国内天然气消费量增速出现同比下降，是自2016 年8 月以来首次出现月度消费量的同比下降。根据重庆石油天然气交易中心提供的数据，2020 年1 月国内天然气消费量实现约310 亿立方米，同比去年同期下降1.0%，环比上月下降8.1%。2020 年2 月前两周，因为与去年农历春节时间在公历日期上重合，天然气周消费仅同比约下降6-7%。而2 月第三周开始，由于全国工商业复工仍然在逐步推进过程中，天然气消费同比明显下滑，2 月14 日-2 月20 日单周同比下滑幅度接近20%。

监管肯定了银行利润最终用于支持实体经济，并且提出存款降息的可能性。存款降息若能落地，将有利于稳定银行的息差，修复市场悲观预期。

【掌趣科技】——《一拳超人（One Punch Man）》自1 月7 日登陆港澳台市场后表现超市场预期，目前处于港澳台地区游戏畅销榜第1-2 名的水平，1 月App Annie 出海排行榜上升16 名至第22 名，建议关注海外发行带来的新的业绩弹性。

“停课不停学”掀在线教育潮。延迟开学督促全国在线教育平台加速上线。国家中小学网络云平台2 月17 日正式开通，工信部部署百度、阿里、中国电信、中国移动、中国联通、网宿、华为等企业全面提供技术保障支持，协调7000 个服务器，90T 带宽，可供5000 万学生同时在线使用。

航空发动机屹立高端制造业顶端，兼具战略意义和经济效益。航空发动机科技水平高，集中了制造行业几乎所有的高精尖技术，被称为装备制造业“皇冠上的明珠”。由于研制投入大、周期长，难度高等特点，目前世界上仅有美、俄、英、法、中 5 国独立掌握大推力航空发动机制造技术。与供应端极强垄断性形成鲜明对比的是航发及航改燃机市场庞大的需求，2020~2025 年我国军用航发领域的市场规模有望达到平均每年325 亿元，而2019~2038 年全球民用领域的航发市场规模将达到平均每年5934 亿元（中国市场1272 亿元/年）。

特斯拉Q4 电话会议中提到，BIPV 需求在北美市场将迎来大幅度增长。从全球范围来看，BIPV 迎来高速发展期，根据N-Tech Research 预测数据，2019 年BIPV 市场规模达到32.80 亿美元，到2027 年将达到115.69 亿美元，平均CAGR 达到16.57%。

近期央行等中央部委表态频繁，重申不将房地产作为短期刺激经济的手段，科学稳健把握逆周期调节力度，宏观杠杆率不会再出现大幅上升，5 年期LPR 降幅也小于1年期品种，并强调LPR 下行基本上不影响个人房贷利率。但与此同时，央行也强调不得不得盲目抽贷、断贷、压贷。我们认为“ 纾困但不刺激” 很可能是下一阶段房地产调控的核心思路。