考虑到 1）2020 年机械板块需求仍不排除弱化的可能，竞争或更激烈；2） “负利率”渐行渐近，现金流的重要性继续凸显；3）疫情不会改变中国制 造进一步国际化、智能化和高端化的转型升级之路，总结 2020 年的投资 策略为：对标海外龙头成长路径，聚焦容量足够培育出巨头的领域，追踪 其需求回升拐点，优选其中拥有产品技术优势和健康现金流的企业。建议 关注和布局半导体设备、锂电设备、工程机械、工业气体、手工具等领域， 关注中微公司、长川科技、先导智能、三一重工、杭氧股份、巨星科技。

环卫服务公司会计处理有自身的特点：资产端的项目投资涉及固定资产、长期应收款和无形资产三个科目，对 于折旧、摊销等影响不太一致，反应到营业成本拆分上有所差别；负债端需要关注融资性售后回租影响的长期 应付款和资产端损耗提前确认的预计负债；利润表上不同确认方式上对财务费用和主营业务成本影响较大。

巴西养老金改革顺利推动：2019 年 10 月 22 日和 23 日，巴西参议院投票分别通过了养老金 改革基本文本和修正文本，于 2019 年 11 月正式生效，其中作为养老金改革有效措施之一的 新社保征收税率将于 2020 年 3 月 1 日生效。法案涉及上调最低退休年龄、增加个人缴纳年 限、限制遗属抚恤金和分段调整公民的社保征收税率等具体措施，将有望为巴西未来 10 年 节省公共支出 8550 亿雷亚尔（约合人民币 1.37 万亿元），并为农业提供有力的财政支撑， 促进巴西农业的持续性发展。

近期油轮运价暴涨，我们在 2019 年 11 月 10 日的《油轮行业历史周期回顾及 此轮周期展望》及 2020 年 3 月 10 日《中远海能跟踪报告：短期关注储油行情， 中期关注油运周期上行》中，对油运行业进行了分析展望，本篇报告主要就目前 市场关注的一些问题谈谈我们的思考。

相比 2019 年全年生态环保专项债发行的 531.24 亿元，2020 年已下发的生态环 保专项债已增加了 615.55 亿元，达到 1146.79 亿元，占比达到 11.89%，提高了 9.45pct，生态环保是专项债券的重点支持领域，其中 58.49%的环保专项债金额 投向了污水项目，有望直接拉动区域环保需求。

长江大保护中水务行业亟需解决的问题：产能提升、管网提质、黑臭 水体治理。作为长江大保护核心问题的水环境污染治理工作，目前仍存 在产能需进一步提升（污水处理率提升+排污量需求增长）、管网建设需 持续提质（污水收集率低+进水浓度低）、黑臭水体治理进度不及预期等 问题。此外，农村水环境的综合治理作为政策关心的重点工作，目前仍 有技术路线、商业模式尚未成熟的问题亟待解决。

农业农村部：化肥尿素企业复工率达69%，农药企业复工70%。农业农村部种业管理司司长张延秋介绍，我国种子、农药、化肥、农膜等常年供大于求，目前，362 家重点种子企业复工率达92%，化肥尿素企业复工率达69%，1400 多家农药企业已复工70%，特别是急需的春管小麦、油菜用药企业的复工率达到92%。

Over the last few decades, the global commercial service robot market has witnessed the introduction of disruptive technologies such as enhancement of AI along with hardware integration in commercial service robots. Smart robots that hasten several manual operations for humans is one of the most disruptive technologies. At present, the market is witnessing several innovations, with the introduction of cobots (collaborative robots) being one of them.

Data centers are the backbone of online business operations and consumers. The growth in data centers is aided by the increased usage of the internet for personal and business purposes by consumers through smartphones and high-speed broadband connectivity.