相比 2019 年全年生态环保专项债发行的 531.24 亿元，2020 年已下发的生态环 保专项债已增加了 615.55 亿元，达到 1146.79 亿元，占比达到 11.89%，提高了 9.45pct，生态环保是专项债券的重点支持领域，其中 58.49%的环保专项债金额 投向了污水项目，有望直接拉动区域环保需求。

一、环保推进力度不减，融资环境改善迹象初显... 4

1.1 顶层设计加码，环保板块政策支撑力度持续向好 4

1.2 企业融资环境有望改善，财政支持力度加大........ 6

二、板块回顾：业绩有所好转，年初受疫情刺激景气度攀升........... 7

2.1 业绩较 2018 年有所好转，基本面有望回暖.......... 7

2.2 疫情期间板块景气度上行............ 8

2.3 板块估值仍在低位，尚有抬升空间........ 10

三、疫情对环保行业的影响分析..11

3.1 疫情下环卫领域政府采购工作受一定影响.......... 12

3.2 疫情后医疗废物处理的规划...... 13

四、环保逻辑未改，成长与估值双主线... 14

4.1 看好“长江大保护”带来的业务增量....... 14

4.2 看好企业业绩、估值双修复行情............ 18

4.3 产能加速投放，看好运营类资产的成长 19

五、环保行业评级与策略............. 23

5.1 维持环保行业“增持”评级.......... 23

5.2 投资策略.......... 23

六、重点公司..... 24

七、风险提示..... 26