春节效应叠加暖冬天气，CPI 增速小幅上行  春节错位效应，信贷需求边际扰动  展望未来：稳增长政策持续发力，经济复苏继续

自主可控与 AI 算力驱动，国内半导体制造迎重大机遇：为满足人工智 能领域不断增长的算力需求，全球 GPU芯片的需求量大幅提升。美国针对 GPU 芯片对华出口的管制日趋严格；国内 GPU 企业在中国大陆以外的晶圆代工渠 道也面临着更多风险。自主设计+代工生产的国产 GPU 芯片已成为保障国内 人工智能产业发展的关键替代品，其生产过程需要消耗大量的晶圆代工产能

事件：1月22日，强生公布2024业绩，2024年实现营收888亿美元（+4.3% ），主要来自两大核心业务板块贡献——创新制药和医疗科技， 分别实现了569.64亿美元（+4.0%）以及318.57亿美元（+4.8%）的收入。展望2025年，强生预计2025年的运营销售增长率在2.5%到3.5%之 间，总收入有望达到910亿-919亿美元。

麻醉药行业深度报告：回答三大关键问 题，看好高壁垒、政策保护的精麻行业 稳健发展

AI+医疗”解决方案全球市场有望突破千亿美元，有望进入到商业化加速阶段。“AI+医疗”行业人工智能解决方案的全球市场规模预计将由 2022 年的 137 亿美元增至 2030 年的 1,553 亿美元，CAGR 为 35.5%，行业存在爆发式增长机会。政策面上，国内宏观政策利好AI制药，医疗AI三类证审批加速。“AI+ 医疗”相对传统医药研发优势显著，在算法+数据+临床场景闭环构建护城河，“AI+医疗”细分板块享受估值溢价。我们认为“AI+医疗”有望应用于药物研发、 癌症诊断、医学影像、手术机器人等领域，行业或迎来巨变。

根据涌益咨询，截至 2 月 14 日，全国商品猪价格为 14.62 元/公斤，周环比-1.95%；15 公斤仔猪价格为 630 元/头， 较上周环比-24 元/头；本周生猪出栏均重为 124.29 公斤/头，较上周+0.86 公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔 猪养殖利润为-4.24 元/头，盈利周环比+24.28 元/头；自繁自养养殖利润为 22.12/头，盈利周环比-112.20 元/头。 春节后需求端逐步减弱，预计生猪价格逐步走低，但是仍要关注增重与二次育肥的影响。本周生猪出栏均重为 123.43KG，由于春节放假使得存栏猪均重明显提升，虽然根据三方机构数据看 2 月份出栏计划总量环比下降，但是 考虑天数与出栏均重表现，供给端依旧较为宽松，而节后需求端出现明显回落，预计生猪价格向下调整。但是根据 以往春节后淡季价格走势来看，二次育肥与压栏增重对生猪价格表现存在较大影响，目前行业内育肥栏舍空栏率和 冻品库容率较低，价格走弱下或存在入库托底行为使得短期价格表现较为坚挺，但是短期反弹不影响长期趋势，预 计生猪价格逐步偏弱。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对今年猪 价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业 估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差。中长 期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩 充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点 关注：牧原股份、温氏股份等。

月度重点推荐组合：海南橡胶（全球最大天然橡胶种植及加工贸易企业之 一），牧原股份（生猪养殖龙头），海大集团（畜禽及水产饲料龙头），乖 宝宠物（宠粮自主品牌龙头），中宠股份（境内外业务同步增长的宠粮先锋）。 各细分板块推荐逻辑：1）宠物：稀缺成长赛道，国产消费保持高增长，出 口有望维持较好表现。2）种植链：关注转基因变革下的种业成长机会；玉 米与大豆估值底部，看好天然橡胶景气上行。3）生猪：整体产能预计维持 低波动，拥抱高 ROE 价值标的。4）黄鸡：供给维持底部，需求有望随宏观 修复。5）白鸡：短期鸡苗供给偏紧，毛鸡受供给偏紧及下游需求改善带动， 预计震荡修复。中期父母代同比减量且存在结构变化，消费中枢或稳步上移。 6）动保：关注宠物疫苗等新品研发进展。7）肉制品：看好双汇发展现金高 分红。8）饲料：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等