钾肥高景气中期有望持续。在人口增长、粮食安全问题关注度日益提升的背景下，2025-2027年，全球钾肥需求有望以3.2%的复合增速稳定增长。供给端，2026年底之前，全球钾肥新增产能有限，且海外主要新产能必和必拓单吨投资成本高，现有巨头老矿亦逐渐进入边际矿开采阶段，开采难度增加、开采成本提升。预计全球钾肥高景气中期有望持续。短期看，供应端，据中国无机盐工业协会公众号，俄罗斯和白俄罗斯今年预计减少出口 180万吨以上，另一方面，海运进口钾到货量有限，据隆众资讯，2025年9月11日，主要港口钾肥库存仅163万吨，位于2018年至今的3%分位数，远低于去年同期的309万吨，实际可售货源不足。6月12日，我国签订钾肥进口大合同346美元/吨（CFR），折合国内成本约2865元/吨，成本支撑较强，且该价格较一周前的印度大合同价格仅低3美元/吨，折射出当前全球钾肥供应偏紧。