低利率环境下，市场不确定性加强，红利资产配置价值突出。市场不确定的情况下， 因为有分红的安全边际存在，高股息有配置价值：2010年以来，在A股指数下跌的28 个季度中，22个季度中证红利指数跑赢全A，占比78.6%。交运行业高股息板块股息 率均高于当前国债收益率，截至2024年4月9日，股息率-十年期国债收益率中，高速 公路约2%，港口约1.4%，航运约3%，原材料供应链服务板块波动较大

2025 年 3 月，中资美元债新发量为 2024 年来最高，近几月 城投债发行量占比持续较高，且平均新发票面利率震荡幅度较 小，处于 5.8%-6.1%区间震荡；金融债月度发行量波动较大；地 产债新发量持续较少。分评级看，今年由于地产债发行持续较少， 新发以投资级为主。二级市场方面，本月中资美元债指数、中资 美元债投资级指数、中资美元债高收益指数上涨；投资级和高收 益到期收益率与 2 年期美债收益率利差均不同程度走阔。分行业 看，地产债、城投债、金融债指数均上涨，收益率小幅下行。

国家统计局最新数据显示，2024年中国社会消费品零售总额达到487,895亿元，同比增长3.5%。自四季度起，消费品以旧换新政策持续推动市场销售增速回升，近五年整体呈波动型增长。实物商品网上零售额增速高于社会消费品整体，虽然增速放缓，但仍同比增长6.5%，达到130,816亿元，占社会消费品零售总额的约27%。

全球一次性卫生用品市场整体呈现波动上升趋势，2018年市场规模为2451亿美元，预计在2024年有望达到2560亿美元。2022受全球疫情影响，一次性卫品市场增速出现明显回落，但在23年平稳增长趋势又得以延续。根据使用人群分类来看，婴儿尿裤品类规模最大，占比达到50%以上，女性卫生用品位居其后，市场占比达到36%。

2023年全球玩具市场规模为7732亿美元，预计到2028年将增长至9937亿美元，市场规模呈现稳定上升趋势，反映出全球玩具需求的持续增加。中国市场的快速扩张可能是全球玩具行业增长的核心动力。北美和欧洲作为成熟市场，仍保持稳健增长，其中北美市场规模领跑。未来行业需重点关注中国及亚太地区的市场机会。

零食，作为现代生活不可或缺的一部分，早已超越了简单的“解馋”功能，成为一种生活方式、一种情感寄托，甚至是社交货币。近两年线上零食市场呈现回暖趋势，近12个月零食线上市场的销售额达到1265.8亿元，同比增长1.3%，均价走高对销售额有较大的提振作用，从而拉动零食市场整体销售规模。从细分渠道的情况来看，社交电商抖音的体量和增幅均较突出。

根据各金融市场距离美联储的远近，依次梳理美国金融市场目前存在的风险：在岸货币市场：分为①联邦基金市场——观察指标为 EFFR 是否走高，现状是目前仍在正常水平。②回购市场——观察指标为 SOFR-EFFR 利差转正，现状：近期利差反复转正，且 SOFR 利率已连续 2 天突破利率走廊上限 IOER，回购市场流动性紧张。

从全国各个省份的GDP规模来看，2024年安徽省GDP规模为50625亿元，位列全国第十一位，同年GDP 增速为5.80%，整体保持稳定增长。从社融规模增量来看，2024年安徽省社融规模为11827亿元，位次上升至全国第六，社融增量/GDP比重为23.36%，综合来看，整体经济表现较好。安徽省金融资源丰富程度较高，位于全国中上游水平。2024年安徽省金融本外币贷款规模达到了86260.89亿元，位列全国第十一位，同比增速为10.60%，与全国各省市平均增速6.36%相比高出4.24个百分点，整体规模与增长速度均处在全国上游水平。从安徽省各地级市的GDP规模来看，合肥一枝独秀，和总量规模第二的芜湖市差距接近8400亿元。从同比增速来看，安徽大部分地级市的经济增长速度较快，大多在5.5%以上，其中芜湖市和铜陵市增长较快，同比增速均为6.4%。

地方债一级定价的市场化改革经历三个阶段，目前地方债定价主要以同期限国债二级市场收益率为锚的市场化定价。2015年5月至2018年7月（非市场化发行的非固定加点时期）：地方债发行 定价参考同期限国债收益率，非市场化定价下地方债发行利差较低，该阶段利差范围为0.03BP49.24BP，平均值为23BP。2018年8月至2021年5月（国债固定加点模式）：财政部指导地方债发行利率以国债收益率为基础固定加点，并设定投标下限为25BP，2019年3月至2021年5月间利差范围为24.93BP-33.15BP，平均值为27BP。2021年6月至今（市场化定价趋势）：摒弃行政干预，各地地方债发行市场化改革持续深化，区域分化和项目差异正通过市场化机制得到反映，部分地区利差突破25BP下限，该阶段利差范围为5.90BP-24.85BP，平均值为14.72BP。

居民消费需求保持增长，线上消费蓬勃发展。2024年，全国社会消费品零售总额为48.8万 亿元，达到近五年来最高值，居民的消费需求逐步释放。与此同时，线上消费成为居民的主要购买形式，全国实物商品网上零售额呈现稳步增长的态势，2024年占全国社会消费品零售总额的比例达到32.1%，预计未来将持续上升。