7月8日，国家发改委、工信部、国家能源局联合发布的《关于开展零碳园区建设的通知》指出，有计划、分步骤推进各类园区低碳化零碳化改造的八项重点任务，即：加快园区用能结构转型；大力推进园区节能降碳；调整优化园区产业结构；强化园区资源节约集约；完善升级园区基础设施；加强先进适用技术应用；提升园区能碳管理能力；支持园区加强改革创新。

为更好推进风电和光伏发电资源普查试点工作，保障《风电和光伏发电资源普查试点工作方案》各项任务高质量完成，7月2日上午，国家能源局组织召开了风电和光伏发电资源普查试点中期工作会议。国家能源局党组成员、副局长、风电和光伏发电资源普查试点工作小组组长万劲松出席会议并讲话。

国家发展改革委6月26日上午召开6月份新闻发布会。国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超在会上介绍，在各方共同努力下，我国新能源消纳取得积极进展，据统计，目前全国新能源消纳利用率维持在90%以上。

6月16日，财政部发布《关于下达2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》。根据通知，此次合计补助419005万元，主要集中在内蒙古、云南、新疆等地。

美聯儲相隔接近10個月後，重啟了新一輪減息週期，亦附合我們在今年6月的預測，美國在今年9月會減息一次。然而，美國在今年第一季度國內生產總值GDP意外地轉為負增長，是自 2022年以來首見萎縮，雖然美國總統特朗普多次施壓美聯儲減息，也沒有動搖美聯儲的決定，繼續維持利率不變。自從美國就業數據轉差，非農就業數據6月份開始被修正向下，市場擔憂美國勞動力市場持續放緩，將影響美國經濟增長。美聯儲終於釋放鴿派訊號，暗示利率在未來 有調低的可能性。根據聯儲局最新利率點陣圖顯示，美聯儲在今年內還會有減息兩次的機會。

2025 年 8 月经济数据整体延续偏弱走势，规模以上工业增加值同比回落 0.5pct 至 5.2%，一致预期为 5.8%；社零同比增速较上月回落 0.3pct 至 3.4%，一致预期为 3.8%；1-8 月固定资产投资累计同比回落 1.1pct 至 0.5%，一致预期为 1.3%。

美联储 2025 年 9 月议息会议降息 25 基点，符合市场预期。鲍威尔表示这是一次风险管理式降息，在双重使命中偏向控制就业市场下行风险。本次点阵图显示今年目标利率中枢为 3.6%，低于 6 月显示的 3.9%，同时上调今年美国经济增速预测，维持今年美国通胀和失业率预测不变。点阵图指引年内还有 50 基点降息符合我们预期，我们依旧预计美联储将在 10 月和 12 月的议息会议上分别再次降息 25 基点。我们认为等到新任美联储 主席的最终人选落地后，2026 年利率路径才会更加清晰。市场方面，降息落地后美债再现 “买预期+卖事实”、美股 “补涨” 特征依旧，道指和小盘股表现较好。我们建议相对淡化此次会议对明年利率路径的指引，预计在本轮降息交易中美元可能维持弱势状态、预计黄金仍有不错表现。

上市猪企 25 年 8 月出栏量为 1660.36 万头，同比+29.11%，环比+6.86%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏 700.10/324.50/133.78 万 头，同比分别+27.10%/ +37.85%/+4.72%，环比+10.17%/+2.53%/+2.71%。25 年 8 月上市猪企出栏量同比大幅增长，原因是上市猪企 24 年产能扩张转化为 25 年出栏量增加。出栏量环比小幅上升的原因是 8 月为淡季转旺季的过渡期，下游需求环比边际改善。上市猪企 25 年 1—8 月累计出栏量为 1.26 亿头，同比+21.12%。1—8 月上市猪企累计出栏量增速维持在+20%左右，与前几个月一致，显示产能释放平稳。牧原股份、温氏股份出栏量增速与行业增速相当，新希望出栏量同比小幅下降。

回顾过往牛周期，前2两轮周期主要由消费增长驱动牛价中枢抬升，而 2018-2024 年的第三轮周期，更充分的补栏和更强劲的进口冲击导致牛价在周期后段出现大幅下跌，2024 年行业处于 深度亏损状态。站在当下时点，我们发现，1）肉牛产能显著去化，2025Q2 的肉牛存栏相比 2023 年末高点下降 5%，预计能繁母牛去化程度更深，而补栏再出栏需 2 年左右时间；2）2025 年上半年牛肉进口量下滑 9%，叠加海外牛价上涨产生的影响，进口补充或许同样受限；3）淘汰奶牛贡献的牛肉占比较小，即使奶价磨底推动淘汰加速，产生的增量也非常有限。因此，我们认为短时间内牛肉供给偏紧的格局难以改变，新一轮牛价上涨或将持续至 2027 年。

上周猪价 13.56 元/kg，环比上上周下降 0.37 元/kg，如果看各省降幅，两广降幅最为明显，一周价格下降接近 1 元/kg，对全国均价拖累最为明显。我们认为两广价格下降来自于调运政策变化，外调受限，省内价格受冲击。此外从养殖疫情来看，涌益咨询的数据显示，90kg 以下出栏比例小幅增长至 3.71%。疫情和政策在边际上对短期价格有影响，接下来观察调运政策的扩展以及疫情在南方地区的影响范围。