数据时代医药大数据启示自顶而下的投资机遇。随着医药产业政策的国际接轨、医院HIS系统的互通性增加、AI为代表的信息技术的发展、宏观政策决策需求驱动等多因素的共振，中国医药已经进入大数据时代。未来专业化与数据驱动也将成为医药卖方研究的趋势，因此我们在2020年开年，继2018年开启的创新药盘点系列报告后，也将开启我们医疗大数据的报告系列，期望从大数据中挖掘自顶而下的投资机遇。

上月信用债市场融资分层的现象持续，全年违约规模及违约率创新高。由于市场流动性充裕、金融机构配置需求旺盛，二级市场信用债收益率跟随利率债下行，但幅度有限，信用利差被动走扩。策略上，“短久期地产债、产能过剩品种+适度杠杆”仍有一定操作空间；此外，建议关注高等级长久期信用债的配置机会；小资金可凭借操作的灵活性，找寻二级市场交易机会。风险上，需关注城投平台债尾部风险仍在持续暴露，以及城投、过剩产能行业的永续债、中小银行二级资本债的投资性价比。

2019 年3 月，工信部部长苗圩曾表示，5G 应用80%将用于物和物之间的通讯，以无人驾驶汽车为代表的5G 技术应用可能是最早的应用。2020 年1 月，在中国电动汽车百人会第六届年度论坛上，苗圩再度表示“在中国我们在道路的改造方面坚决的推行5G LTE-V2X”。2017 年以来车联网、车载监控、智慧停车相关政策频出，预计2020 年两会时点临近，政策有望持续落地，此外，智能网联汽车示范区有望逐步升级为先导区，R16 标准亦有望于3 月以后出台。政策推动下，车联网行业落地加速，已成为5G 应用先锋。

受宏观经济影响，社零增速仍处下降通道，但居民教育、旅游等消费支出持续增长，消费结构长期升级。2019 年中信消费者服务指数上涨30.49%，沪深300 指数上涨36.07%，跑输大盘（沪深300）5.58%，在中信一级行业中排名第10。免税、人工景区和职业教育表现靓丽，出境游、酒店、自然景区等子板块则表现相对平淡。

通过本篇报告我们想要阐明什么内容？目前市场对于透明质酸赛道的关注度逐渐提升，但大多该领域的报告均从公司角度进行分析，并没有从行业端予以梳理和对比行业不同公司在业务上的差异。我们将从需求和供给角度寻找透明质酸赛道的确定性逻辑，而对行业的梳理，对子行业机会和风险的把握有利于为各家公司后续的业绩提升提供可行方案。

1 月（1 月1 日至1 月10 日）餐饮旅游板块上涨4.04%，同期沪深300 指数上涨1.63%，上证综指上涨1.38%，餐饮旅游板块跑赢沪深300 指数2.41 个百分点。

公司专注于无人机领域，推出“禁毒者”系列无人机产品，并开发多元化信息数据库以及数据识别定位系统。2019 年12 月，公司取得《装备承制单位资格证书》，至此，公司公告显示获得全部“军工四证”。目前在查打一体无人机、靶机、靶弹等军工项目上的研发和储备已取得较大进展，未来有望成为新的业务增长点。

变中觅机：近两年行业呈现出三大核心变化，快消B2B平台应应主动应变，快速调整建立竞争壁垒，才能更好地在新的机遇期提升自身的行业地位。

伴随我国经济发展从投资驱动向消费驱动转型，经济环境与技术的演变迭代，“新钱商” 时代来临。传统的“钱商”衡量的是通过金钱实现人生目标的能力，多用于衡量投资和理财的效率，“新钱商”更加看重消费对个人、家庭财富积累带来的影响。

12月进出口增速均出现明显回升，并非由于短期春节因素，而主要受三大因素推动。第一，18 年12 月进出口均具有较低的基数；第二，工业品价格回升推动名义进出口增速回升；第三，最为重要的是，全球经济和国内需求企稳推动进出口增速回升，而这也是未来进出口增速保持相对较高增速的主要动力。