2019 年12 月，房地产（申万）板块单月涨幅10.44%，跑赢上证综指4.24pcts，跑赢沪深300 指数3.44pcts，板块涨幅在28 个一级行业中排名第6 位。

abl2e01S9um年m溢ar价y] 率前低中高后低，整体市场表现得略弱于 2018年，也为近5 年以来的最低点。2019 年的小阳春后表现出来的情况出现一定程度的超预期，但随后市场集体进入到减少拿地、多开工卖房的缩表环境。综合房价来看，不能理解为土地市场比2018 年更差，因为溢价率基本持平的情况下，均价出现了明显上行，底价被大幅度抬升以稳定地价。因此，2019 年市场更多为2018 年的延续。

2020 年1 月1 日中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点，释放流动性共8000 亿，而1 月4 日，银保监会印发《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，其中强调“银行保险机构要落实房住不炒的定位，严格执行房地产金融监管要求，防止资金违规流入房地产市场，抑制居民杠杆率过快增长，推动房地产市场健康稳定发展”，1 月11 日银保监会会议上再次强调严防信贷资金违规流入房地产领域。

近期部分大宗原材料的价格明显上升，与地缘政治冲突有较大关系，对于其可持续性而言，我们认为随着国内需求在逆周期政策的调控下逐渐释放，以及新一轮补库存周期的开启，原材料价格和需求量或保持上行动力，因此从量价来看，均有助于推升我国进口增速的明显回升。

电子制造业数字化：企业利用信息技术实现管理规划、生产设计、营销、运营、用户服务实现数字化。数字化：企业经营转向以用户数据为核心驱动力，从单向到多维，从封闭到开放。

本分析内容主要分析对象是移动互联网购物网民。文章通过对网民购物行为方式，消费习惯，兴趣爱好等领域的剖析，了解用户的生活形态和价值观变化。

近期银保监会动作频出，特别是在韩正副总理12 月18日重申“ 不把房地产作为短期刺激经济的手段” 之后，银保监会对房企融资的监管似有加强之势。我们在1 月4日的报告《最近银保监会对房企融资有哪些动作？ 》中对银保监会最近的动作和表态进行了系统梳理，主要包括信托业第三次风险排查、给北京信托开罚单、下发房地产授信业务风险提示等。

2019 年12 月，我国进出口双双大幅回升，顺差扩大。出口同比增长9%，较上月上升7.9 个百分点。本月出口超预期好转，或受到中美贸易谈判进展顺利推动，对美出口明显恢复。

我们使用特朗普自2017 年以来发送的推特，通过分析对应时间上海金价波动率、结合机器学习算法进行文本分析两种方式，构造了两个“推特波动率”，并用于观察市场短期情绪及判断黄金走势。总体而言，我们构造的两个“推特波动率”都与黄金价格显现出了较高的相关性，这与“推特波动率”实际是政策不确定性的影子指标这一本质密切相关，背后有“市场反应强度变化→市场预期不确定性变化→避险资产价格变化”的完整逻辑链条支撑。短期情绪面上，市场风险偏好有一定改善迹象，但从中长期逻辑而言，我们对黄金仍偏乐观。

国内：（1）腾讯广告与腾讯即玩在2019 年3 月合作推出“即玩广告”，以图片、视频的自定义形式，通过腾讯广告在社交、信息流和休闲三大场景中实现精准投放、有效覆盖。根据公开信息，目前已进行落地测试的包括腾讯的两款自研游戏《乱世王者》和《圣斗士星矢》。（2）头条旗下巨量引擎也在积极研发部署试玩广告，凭借其在广告投放市场中的头部地位，预期能后来者居上。旗下视频化广告平台“穿山甲”于2019 年6月正式推出基于HTML5 的试玩广告样式，目前规模尚未展开，主提供“激励广告+试玩广告”的形式，帮助超休闲游戏变现。