社融低 于市场预期，表外开票拖累，企业债高增，信贷、政府债券增长较弱。本月社融+8554 亿，同比少增1111 亿，低于市场预期，YoY 增速+10.7%，与上月持平。拆分结构来看：（1）人民币贷款新增7202 亿，同比少增439亿，考虑到2 月企业复工进度较慢，居民消费信贷需求锐减，本月信贷增量不算差。（2）非标三项-4587 亿，同比多减1200 亿，成为拖累社融的主要因素。其中银行承兑汇票新开票减少近4000 亿，反应出企业受春节假期延长及复工进度较慢影响，贸易需求下降导致开票不足。信托贷款-540亿，委托贷款-356 亿，收缩幅度较小。（3）直接融资方面，企业债本月新增3860 亿，同比多增近3000 亿，成为拉动社融增长的重要因素。（4）新口径下，本月政府债新增1824 亿，同比少增2523 亿。

2 月市场成交量火爆，再融资规模大增。已公布业绩的31 家上市券商营盈利表现亮眼。随着再融资新规发布、《证券法》正式实施、基金投顾试点落地，资本市场改革持续推进，将打开更多券商业务空间。

我们认为，在疫情爆发的上半年：1）行业短期业绩将受到影响：根据销售漏斗公式“收入=流量*转化率*客单价*复购率”，其中流量端将受到主要冲击，线上无法完全弥补线下流量的缺失，因此短期业绩将受到直接影响；2）危中有机：优质公司将不断提升线上效率和品牌影响力，加强与消费者的深度契合；3）国内市场竞争将持续：海外疫情的爆发或将对国际品牌造成更大的影响，但中国市场是国际品牌们近年来增长最快的市场之一，加之目前中国疫情控制情况较好，因此巨头们的资源投入或将持续，因此国内行业的竞争将持续。

我们认为2020 年在融资成本有望下行、股权再融资松绑、基建逆周期调节力度有望提升、生态环境行业政策环境改善等利好因素下，园林板块有望迎来整体性景气向上。传统龙头公司在经历了2018 年以来的风险出清后，20 年收入有望恢复增长，利润有望呈现高弹性。而新兴龙头在新签订单高增长及较好的资产负债表带动下，短期收入弹性有望好于传统龙头。中长期看，传统龙头在国资入股后融资能力提升，同时有望保持原有的渠道、项目运作优势，混改效应有望显现，后期利润增长持续性或更强，当前时点推荐东方园林、铁汉生态、东珠生态，关注文科园林、美尚生态等。

为解决中国电信NB-IoT网络单频组网存在较为严重同频干扰的问题，提出全网基站小区异频插花组网规划思路，研究确定了一套“2505/2507/2509”三频组网规划策略方案，通过多方面评估，该套策略方案能有效降低同频组网带来的干扰问题，大大提升了NB-IoT网络整体性能。

2019年10月，英美关于为抗制严重犯罪跨境获取电子数据的双边协议在两国政府的合意下达成签署，并将于为期180日的两国议会和国会审议期结束后生效。作为基于美国“云法案”框架达成的数据跨境获取执法机制的最新协议，英美协议不仅将是美西方国家后续其他执法协议的范本，还可能成为以美国为主导的跨境数据治理体系的重要模式，将产生重大国际反响并制约我国数据跨境治理体系的建设，对我国网络产业走出去产生显著影响。

为了提高财政资金的使用效率和智慧城市的建设水平，所以从智慧城市PPP项目的复杂性、特殊性、公益性的特征分析出发引入BSC这一全面综合的绩效评价模式，建立起基于财务与财政维度、内部建设与运营维度、利益相关者维度、可持续发展创新维度的契合现代财政预算绩效管理要求的全生命周期绩效评价指标体系。

数据安全国家标准是开展数据安全监管，规范行业数据安全要求，指导网络运营者提升数据安全能力的重要抓手，对促进数据应用规范化、提升数据活动安全性有着重要意义。本文介绍了我国数据安全标准化现状，梳理了现有及在研的数据安全国家标准，并介绍了数据安全国家标准的验证试点及推广应用工作。

5G的业务类型及部署场景复杂，不同应用场景下速率需求不同，5G可通过NR波束管理或调整进行优化。从5G关键特性波束管理基本原理出发，结合广州塔央视5G高清4k直播遇到的上行速率抖降问题，分析验证并确定小区边缘弱覆盖优化方案，并通过实践验证方案的可行性。

5G时代的逐步接近，为通信水平的提升以及社会的智慧发展提供了良好条件。不过，5G无线网络的建设与发展对相关标准有着极高要求，但是当前5G网络的建设还面临着诸多难点，导致实际建设成效难以满足标准。对此，必须针对其中的建设难点进行合理应对，充分保障5G无线网络的良好运行和发展。本文简单分析5G无线网络建设难点，并就相应的应对策略进行探讨。