2 月末，社融同比增速10.7%，环比持平。M2 同比增速8.8%，环比回升0.4 个百分点。M1 同比增速4.8%，环比回升4.8 个百分点。社融和信贷总量平稳，与我们《2 月社融前瞻》预期基本一致。

医保改革顶层设计文件出炉，政策长期趋势不改，全面利好医药行业发展。3 月5 日，国务院网站发布《中共中央 国务院关于深化医疗保障制度改革的意见》（以下简称《意见》）。

2020 年02 月份，全部A 股下跌1.16%（加权平均），医药生物板块上涨2.38%，跑赢大盘3.54 个百分点。各子板块行情出现明显分化，其中医疗器械板块涨幅幅度居首位，累计上涨14.07%，其他子板块中化学原料药上涨8.46%，医疗服务上涨2.65%，生物制品上涨2.63%，化学制剂板块下跌1.58%，医药商业下跌3.52%，中药板块下跌5.40%。

新冠疫情在中国已逐渐消退，但海外部分国家疫情影响仍在加深，对我国经济的负面影响逐渐显现。在当前困局下，货币政策和财政政策

仍有较大的发挥空间。疫情虽然是短期冲击，但由于影响幅度大，对于相当范围的微观主体可能会带来较大程度的不可逆影响，因此政策

需要总量和结构相结合，货币、财政、产业政策相配套。

2 月中检院共批签发疫苗5686.04 万支，同比增长100.18%。其中一类疫苗（国家免疫规划）批签发4219.53 万支，同比增长156.80%，二类疫苗（自费）批签发1466.51 万支，同比增长22.48%；国产疫苗批签发5356.26 万支，同比增长105.69%，进口疫苗批签发329.78 万支，同比增长39.43%。

2020 年2 月，中检所共批签发疫苗5,686.04 万瓶，同比增长100%，环比增长92%。2020 年1-2 月，累计批签发疫苗8,650.85 万瓶，同比增长22%。

中国原料药产业链重要性与日俱增。新冠疫情起于2020 年年初，起初在中国境内蔓延，期间主要原料药生产厂家复产复工推迟，物流运输中断，下游库存无法补充，订单交付紧张，中国API 产业链威力开始浮现；目前新冠疫情已经发展至第二阶段，海外疫情现进一步蔓延，全球原料药供应链产业均受到一定影响，国内由于政府措施得力疫情得到控制，主要原料药生产地如浙江、山东、江苏、河北等省份新增确诊人数已多日清零，原料药企业均开始有序复工复产，物流体系逐步恢复，客户订单得以保障，中国API 产业链重要性与日俱增。

1-2月：批签发速度大幅提升，累计批签发量同比增长47%，增幅较1月扩大，品类整体格局稳定。受2018年H2长生生物疫苗事件及疫苗管理法的正式出台，疫苗行业监管进一步强化，批签发速度放缓，目前已有回升，未来批签发机构有望迎来扩容，批签发速度有望进一步提升。2020年1-2月，疫苗行业整体批签发量为10398.2万支，同比提升47%，增幅较1月扩大。品种结构稳定：1）品种：脊髓灰质炎、肝炎、百白破系列为前三大类疫苗，市场占比分别为21%、19%、18%；2）免疫规划疫苗、非免疫规划疫苗市场份额分别为61%和39%。

结核病一直在我们身边，结核病曾被称为“白色瘟疫”，是人类历史上最古老的传染性疾病之一。在过去的200 年里，结核病曾夺走几亿人的生命。结核病依然潜伏在人类身边，危害着人类的健康，耐药性结核更是近年的治疗难点，治疗时间也长达18-24 个月，若最终发展为广泛性耐药菌，则几乎无法完全治愈，终生与结核病抗争。根据第五次全国结核病流行病学普查数据，全国肺结核患者耐药率约为6.8％。

全球运动医学市场持续增长，国际巨头持续加码彰显行业高景气度：运动医学作为骨科行业重要的细分领域，占据全球整个骨科市场的10%以上份额。2018年全球运动医学市场规模接近60亿美金，同比增长8%，高于骨科整体市场增速（5%左右），预计2024年将达到91亿美金，年均复合增长率达到6.6%，是未来骨科市场增长最快的细分领域之一。施乐辉作为全球运动医学巨头，通过内生研发和外延并购，持续加码运动医学领域布局，2014年公司以17亿美金收购ArthroCare，进一步丰富运动医学产品线，尤其在射频技术及肩关节治疗产品线方面得到加强。