中国原料药产业链重要性与日俱增。新冠疫情起于2020 年年初，起初在中国境内蔓延，期间主要原料药生产厂家复产复工推迟，物流运输中断，下游库存无法补充，订单交付紧张，中国API 产业链威力开始浮现；目前新冠疫情已经发展至第二阶段，海外疫情现进一步蔓延，全球原料药供应链产业均受到一定影响，国内由于政府措施得力疫情得到控制，主要原料药生产地如浙江、山东、江苏、河北等省份新增确诊人数已多日清零，原料药企业均开始有序复工复产，物流体系逐步恢复，客户订单得以保障，中国API 产业链重要性与日俱增。

1. 新冠疫情全球蔓延，原料药重要性日益凸显 ........ 4

2. 原料药种类多，景气各异，重点把握长周期机会  4

2.1 大宗原料药：维生素率先活跃涨价，抗生素涨价初现端倪 .. 5

2.2 特色及专利原料药订单饱满，受疫情影响企业抓紧赶工复产 .......... 11

3. 中国在全球原料药产业链中作用日益提升 .......... 11

3.1 中国已成为全球原料药重要供应方 ............ 11

3.2 疫情之下全球药品紧缺更突显中国原料药中心地位 ............13

4. 未来中国原料药产业链将进一步发力 ....14

4.1 持续开拓规范市场，定位高壁垒高利润品种 ..........14

4.2 国内产业链升级，进军 CMO 市场 ............15

5. 投资逻辑...........15

6. 风险提示...........16

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