新版限塑令收紧，覆盖范围扩大至外卖、电商等领域。2020 年1 月19日国家发改委、生态环境部出台《进一步加强塑料污染治理的意见》，按照“禁限一批、替代循环一批、规范一批”的原则，分时间、地域、步骤有序推进限制或禁止部分塑料制品的生产、销售和使用。

白卡纸行业在消费升级推动下，过去5 年CAGR6%，20 年在限塑令推行、富阳白板纸产能退出下，需求有望持续提升，产能扩张暂缓，景气度有望提升。APP 并购博汇正在进行，若成功则行业集中度进一步提升，头部纸企议价能力有望增强，盈利能力有望持续改善。

疫情影响Q1 需求下行压力较大，政策有一定倾向刺激地产。2020 年受疫情影响，节后的耗煤量约为往年的60%（以日均耗煤量估算），经济总体下行压力较大。政策面有一定倾向刺激地产行业以保证需求增长。同时，扩张性财政政策预期加大地方政府赤字，加快土地出让有望缓解扩张财政带来的赤字压力。需求扩张与财政扩张赤字的双重压力使得地产逆周期调节在这个时点显得有吸引力。而从地产行业本身而言，上轮调控2016年Q2 至今，未有新的主要刺激政策出台，时长已经接近此前两轮地产调控的周期长度。同时预计Q1 地产销售同比增速转负，逆周期调节政策的信号亦已出现。

汽车智能化、电子化是行业不可阻挡的大趋势，智能座舱、无人驾驶等相关企业正在不断向整车OEM 厂商提供层出不穷的新颖产品和解决方案。在可接受的价格内，消费者也十分乐见自己的座驾更具科技感、更方便驾驶。供需两端的共振使得智能汽车领域极具投资价值。

利天万世建20GWh磷酸铁锂电池项目，总投资15亿美元；国轩高科全资子公司对铜冠铜箔进行增资；LG化学收购工厂以扩大其波兰电池工厂的产能；Waymo首轮外部融资22.5亿美元;氢燃料整车企业Nikola将登陆纳斯达克，市值预计约33亿美元。

疫情催化下，新一轮鼓励汽车消费政策加速落地。2月15日，《求是》杂志发表习总书记重要文章，提出“要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号”，是近年中央政治局常委会层面首次提及刺激汽车消费。此后佛山、广州、湖南、吉林等地区出台相关政策积极响应。我们总结疫情发生后地方出台的汽车刺激政策，具体措施包括在终端对实施新车补贴、以旧换新、新能源汽车购车补贴，以及在供给端增加号牌、补贴具备一定规模的生产企业。我们预计对汽车产业依赖程度高，地方财政实力较强的地区（广东省其他城市、上海、重庆、浙江等）后续将跟进推出政策，而各地方政府对于本轮汽车刺激消费的配合程度也将高于2018-2019年。

Nikola 是美国氢燃料电池重卡独角兽。公司自2015 年创立至今致力于氢燃料电池牵引车及核心零部件的开发工作，目前已有Nikola One/Two 两款车在研，预计2023 年量产，目前已经吸引到了1.4 万辆预定，主要来自中大型物流公司和卡车租赁企业，预计折合销售收入超过100 亿美元。

重汽：改革见效，主动出击，单月市场份额或大幅提升。根据第一商用车网，预计2月重卡行业销量约3.9万台，同比-50%，其中重汽集团预计销售1.05万台，同比-22%，单月市场份额或由去年同期的17%提升至27%，预计主要因为东风汽车受疫情影响产量大幅下降。根据产业调研，东风3月份排产逐步提升，但受到供应链配套的影响，预计产量回升有限。东风出让的市场份额，对其他企业是同等的机会，但只有重汽增速大幅跑赢行业，预计和公司改革后，积极主动的市场策略有关。预计东风复产后，重汽份额略有下降，但并不改变全年份额提升的趋势，这更多来自于公司内部的变化，而不是行业的馈赠。

因看好5G 时代红利下万物互联的产业趋势，我们拟对万物互联进行系列研究。本篇报告是我们万物互联系列的第2 篇专题报告，之前报告我们围绕可穿戴设备TWS 耳机的市场规模（3 测算）、发展方向（2 方向）和投资领域（4 领域）进行详细剖析。沿着系列研究的逻辑框架，我们发现万物互联另一重要领域-NEV 正经历3 大边际变化：1）政策及环保因素不断利好NEV；2）供应端全球51 家厂商规划EV，产业重组加速，L3 批量上市在即；3）创新者特斯拉规模化开启。我们进一步剖析认为NEV 与手机产业底层逻辑相似，且当前NEV 所处阶段与手机2008年相似，都处在1.0 向2.0 切换阶段。因而本文换一种视角看NEV，即从手机1.0向手机2.0 的发展历程，探析NEV 未来发展的一些结论和推演，并从终局角度确定汽车电子投资机遇，通过解剖细分产业发展趋势，给出投资建议。

受年初开始的新冠疫情影响，线下线上零售方式出现了变化，疫情过后零售业发展趋势和投资机会引起了投资者们的诸多关注。招商零售团队特邀业内知名专家对疫情后的零售趋势和投资机会作出展望。本次对话嘉宾是嘉御基金创始合伙人兼董事长卫哲先生。