able_Summary 疫情影响逐渐减退，行业需求回补 ] ，电商渗透率提升至 25.6%。2020 年 4 月 全行业完成快递业务量 65.0 亿件，同比上升 32.1%，月度同比增幅达到近两 年最高水平。国内社零总额降幅收窄，同比下降 7.9%。实物商品网上零售额 实现较大幅度增长（+17.1%），增速基本回到疫情前水平。实物商品网购渗透 率仍保持在 20%以上，相比去年同期增长 5.5pp，环比略微下滑 2.0pp。

4 月煤炭供过于求，价格快速探底。进入 5 月复工强+气温高+来 水差，电厂日耗强劲增长，叠加进口限制趋严，港口动力煤价快 速反弹，我们认为本轮上涨持续性将超预期。

收入利润均强劲增长。京东 1Q20 营收同比增长 20.7%至 1462 亿元，明显 快于实物电商 5.9%的行业增速。non-GAAP 净利润 30 亿元，non-GAAP 净利润率达 2.0%。公司指引 2020Q2 收入同比增速为 20-30%。

Livent 是 FMC 单独拆分上市的专注于锂化合物的独立公司，近期发布 2020Q1 报告，我们对其经营情况进行跟踪点评，以此跟踪行业发展动态。 2020Q1 Livent 实现 0.69 亿美元收入，同比下滑 30%，环比下滑 12%， 调整后的 EBITDA 净利润 900 万元，同比下滑 66%，环比下降 44%。

mmary “引进来”， ＃ 外资进入带来鲶鱼效应有利于提升内地券商自身竞争力，逐 步与国际接轨。《意见》支持在粤港澳大湾区内地依法有序设立外资控股 的证券公司、基金管理公司、期货公司，依法扩大合资券商业务范围。《意 见》提出扩大证券业对外开放，有利于吸引更多外资在粤港澳地区设立控 股或全资机构，进一步提升粤港澳地区资本市场活力。

4 月份，全国快递服务企业业务量完成 65 亿件，同比增 32.1%，其中同 城、异地、国际/港澳台业务量同比增速分别为+22.6%、+34.3%、+29.8%。

2019 年底国家标准化委员会公布空调行业新版能效标准等级，新标将于 2020 年 7 月 1 日正式实施。新标统一了变频及定频空调能效标准，将能效标准评定分为 1-5 级，并将 市场准入门槛大幅提升。当前市场绝大部分定频空调及部分 3 级能效变频空调或将不达 新标的市场准入门槛，面临淘汰，涉及产品约占当前市场销量的 4 成左右。

我们通过建立卫星大数据模型，尝试对全球各类经济活动的高频数据进行捕捉和 大数据建模分析（包括但不仅限于海陆空交通运输，城市排放强度，能源油气进 出口，各类消费品需求变化等），试图在纷乱庞杂的信息流中挖掘出能够有效辅 助投资者进行决策的关键趋势。

手机是摄像头的主要终端应用市场。摄像头是使用凸透镜 成像原理来实现图像的成像并记录的设备。当前常见的摄像头与 数码相机结构相近，基本都包括镜头、滤光片、图像传感器（主要 为 CMOS 图像传感器，即 CIS）、马达（可选）等零部件构成。从 下游应用角度来看，手机、 视频监控、车载摄像机是三个最大的 终端市场，其中手机又是最大的应用领域，根据 TSR 数据，2018 年手机镜头市场规模约为 60.45 亿美元，占整体市场约 69%；而 Yole 数据显示，2019Q4 智能手机 CMOS（Complementary MetalOxide Semiconductor，互补金属氧化物半导体）图像传感器份额约 为 70%；从摄像头模组的角度来看，2018 年手机应用销量和销售 额占比分别约为 83%和 76%。

从 1-4 月数据来看，全国累计水泥产量 5.21 亿吨，同口径同比下滑 14.4%，降幅环 比收窄 9.5 个百分点，全口径同比下滑 14.0%，增速环比收窄 9.7 个百分点。我们按照 4 月水泥产量全口径增速年化后测算，如果产量增速后续丌能继续提升，全年水泥产量无 法转正；根据我们的测算，如果从 5 月开始，每月平均全口径增速 达到 6%，全年水泥 累计产量增速可转正，月平均增速达到 7%，全年水泥累计产量增速约 1.2%；尽管全年 量的增长转正压力较大，但如果单月能保持在 5%以上的产量增长，对价格的稳定无疑是 坚强的支撑。