我们曾在报告择时雷达六面图中构建了针对权益指数的择时框架，其中衍 生品拥挤度指标对于绝大部分宽基指数均有较优的择时效果。由于转债受 到股票走势的影响很大，那么对于转债市场来说，衍生品拥挤度是否也有 一定的指导意义？

事件：3 月 13 日，呼和浩特发布落实《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》 育儿补贴项目实施细则及服务流程

美联储议息会议上，“鸽派”和“鹰派”信号交织。3 月美联储议息会议 继续按兵不动，本次议息会议有 3 个关注点。1）3 月点阵图显示降息次 数不变，但较去年年底的点阵图略显“鹰派”。 2）宣布 4 月 1 日开始放 缓缩表步伐，略显“鸽派”。3）预期更低的经济增速和更高的通胀率。 从会议基调来看，会议上的鹰派、鸽派信号相互交织。

经济数据开门红的动力来自哪-2025年2月经济数据点评

海外需求稳定，品牌龙头加速预热新产品，新品风格主要集中在运动时尚和户 外，高景气度有望延续。目前制造订单分化，小而美的公司订单良好，运动品 牌需求细分化趋势或将加速演绎，重点关注接单确定性强的纺织制造龙头。

通信行业整体呈平稳增长态势 根据工信部数据，2024 年电信业务量收稳步提升，按照上年价格计算的电 信业务总量同比增长 10%，比全国服务业生产指数增速快 4.8 个百分点，有 力拉动服务业平稳提升。全年完成电信业务收入1.74 万亿元，同比增长3.2%。 新兴业务拉动作用持续凸显，持续推动行业转型升级，2024 年完成包括云 计算、大数据、移动物联网、数据中心等在内的新兴业务收入 4348 亿元， 比上年增长 10.6%，在电信业务收入中占比由上年的 21.6%提升至 25%，拉动 电信业务收入增长 2.5 个百分点。

四足机器狗是技术进步与市场需求的交汇点。机器狗外形与四足动物 相似，可以自主行走，能够跨越崎岖复杂的地形，兼顾灵活性、自动避 障、多地形自适应等特点，并且可以借助腿式运动控制器穿越一些人类 无法抵达的环境，在工业、军事、消费等场景下具备较强的发展潜力

摘要：承接系列报告对于消费金融行业概括的研究，本篇报告进一步聚焦在行业 盈利模式、资产摆布以及资产质量趋势等方面。

024年，面对宏观经济增速放缓以及自 身结构转型等多重压力，中国银行业继 续探索着前进的路径。与此同时，国际 经济和地缘政治环境日益复杂，也让全 球银行业的发展充满了挑战和不确定性。 预计在2025年，这些挑战仍然是影响世 界各地银行业务增长的关键因素，具体 包括：

美国经济二季度或将继续惯性走弱，人民币升值窗口有望开启，外资及外币收入结汇 有望成为两大增量资金。结构上，市值风格小切大，消费地产反攻。