2026 年 1 月欧洲 9 国新能源车销量 20.7 万辆，同比+23.1%，新能源渗透率 29.5%，同比+6.1pcts。其中，BEV 销量 13.4 万辆，同比+16.4%；PHEV 销量 7.3 万辆，同比+37.8%。1 月法国、意大利、西班牙等增长较为明显，英国、挪威受 2025 年底抢装的影响 1 月渗透率同比略微下滑。

社会服务行业：确定性提升，服务消费迎供给升级－2025年业绩前瞻

社会服务行业：百胜中国，25Q4同店环比提速，2026年展望积极

能力边界外扩与成本重构并行。云端大模型作为端侧 AI 能力演进的源头变量，其评价体系正在从单纯能力指标转向能否真正把任务完成。基于这一目标，2026 年以来海外头部厂商正围绕代码能力与多 Agent 体系展开密集布局。代码模型方面，智能体时代的推理需求正沿着长链复杂推理与实时交互两大优化方向同步演进，以 OpenAI 的 Codex-Spark 为代表的低延迟优先型 Agent 追求交互式 AI 智能体的低 延迟体验，让开发者能在模型生成途中随时打断、纠偏并快速迭代； Claude 4.6 为代表的长链复杂推理型 Agent 通过提高上下文长度，推动 AI 在高价值复杂任务中的成功率改善，并有望带动推理侧算力消耗中枢持续上移。我们判断未来一段时间内，“快交互+长推理”双能力栈将成为通用型 Agent 的重要演进方向。多智能体框架亦加速走向主流架构选择，有望成为下一阶段 Agent 化落地的重要产业趋势。

申万电子板块近2周（02/13-02/26）累计上涨4.52%， 跑赢沪深300指数4.36个百分点，在申万行业中排名第4名；板块2月累 计上涨2.83%，跑赢沪深300指数2.39个百分点，在申万行业中排名第12 名；板块今年累计上涨13.63%，跑赢沪深300指数11.54个百分点，在申 万行业中排名第8名。估值方面，截至2月26日，SW电子板块PE TTM（剔 除负值）为66.93倍，处于近10年99.58%分位。

AI 加速存储需求爆发，存储行业开启新一轮上行周期，推动存储厂商产能扩张及技术迭代，无论是 NAND 和 DRAM 的存储-逻辑双晶圆架构，还是 HBM 的 Base Die 的工艺升级，共同打开存储领域对逻辑代工的需求增量。本文将聚焦 DRAM、NAND 及 HBM 三大核心产品，以及 CoWoS 中介层需求和成熟制程产能转移，测算大陆 Fab 逻辑代工的增长潜力。

穿戴式计算产业已走出早期“极客玩具”的定位局限，转向以时尚属性为核心 的成熟发展阶段。Meta 吸取了 Google Glass 的经验，通过将计算单元隐形于经典镜框之中的策略，降低了设备的异化感，并在 2025 年第二季度占据了全球 AR/VR 市场近 60%的份额。目前，Meta 已构建起清晰的三级产品矩阵：以 Ray-Ban Meta 为代表的 AI 音频眼镜主打轻量化与内容捕捉，以 Hypernova 为代表的平视显示眼镜探索神经交互，而以 Orion 为原型的全息 AR 眼镜则展现了从“听觉延伸”向 “视觉增强”逐步递进的战略逻辑。

社会服务行业：海南岛民消费进境商品“零关税_政策发布，春运跨区域人员流动量预计创新高

社会服务行业：服务消费CPI能否重启上行？－CPI专题报告

社会服务行业：政策促进服务消费，重点领域预计发力－从国新办吹风会看服务消费崛起