An XRD is a scientific equipment that measures the angles and intensities of X-ray diffraction patterns to analyze the crystal structure of materials. X-ray diffractometers are analytical instruments used in materials science and crystallography to analyze the structure of crystalline materials. X-ray diffraction is an effective method for determining the atomic and molecular structure of a crystalline substance. X-ray diffractometers are analytical instruments used in materials science and crystallography to analyze the structure of crystalline materials.

电子行业：持续关注端侧AI产业趋势及自主可控方向-中泰证券

电力设备行业：销量14.6万辆，年终促销助推销量增长－美国11月电车跟踪-中信建投

打造“巧克力换电生态”，建议配置高盈利底公司 宁德时代打造“巧克力换电生态”，碳酸锂现货价格持续回落，建议继 续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有 望改善的环节加大布局。

随着锂电下游终端需求景气度提升叠加涨价预期，展望 2025 年，我们认为六氟磷酸锂行业有 望率先实现供需反转。目前全行业厂商盈利触底，除天赐材料外，均处于微利或亏损状态。需 求端，我们预计 2024-2026 年全球六氟磷酸锂出货量分别为 23 万吨/28 万吨/32 万吨，同比 分别+34%/+22%/+17%。供给端，2025 年暂未有新增产能投放，二三线小企业开工率持续低迷 甚至停产，CR3 总产能 21.4 万吨，市场份额已超 80%，供给收紧趋势确定。我们预计在六氟 磷酸锂行业β向好情况下，龙头企业有望率先受益。

电池及材料:原材料波动收敛下电池价格趋于稳定，部分板块盈利触底回 升，关注新技术迭代机会。电池环节格局清晰，随着碳酸锂价格进入 7-8 万元区间，预计此后电池价格下行幅度将有所收敛。正极环节，高压密磷 酸铁锂需求提升预计将带来行业的盈利改善;三元正极景气度有望随海外 电动车需求修复而提升。负极环节，行业集中度较高，后续建议关注硅碳 负极新技术。电解液环节，六氟磷酸锂供需改善下价格有望持续回升。隔 膜环节，价格仍存压力，建议关注高端优质产能。箔材环节，铝箔加工费 仍承压，铜箔存在涨价预期。随着政策推动锂电产能优化，预计各环节优 质龙头份额将进一步提升，穿越周期再回成长

逆变器11月出口金额同比略增、环比略降。根据海关总署数据，2024年11月，我国逆变器出口金额43亿元，同/环比分别+8%/-7%。1-11月，我国 逆变器出口金额共计540亿元，同比减少17%。2024年1-11月，欧洲、亚洲、拉丁美洲是我国出口逆变器的前三大市场，出口金额占比分别为 40%/34%/13%。11月，我国出口欧洲/亚洲/拉美的逆变器金额分别为12.3/17.3/6.6亿元，环比分别-35%/+24%/+8%，亚洲市场环比回暖明显，且单 月 出口金 额全年 首次超 过欧洲 ;拉美 市场环 比继续 增长。

国内市场价格下跌和海外高溢价市场对中国的关税壁垒推动了中国光伏企 业产能出海的进程，开启“全球造，全球卖”的新时代。而美国对中国光伏 企业原本的出海产能基地东南亚市场增加关税，导致中国光伏企业需要开拓 新的产能出海市场。与中国正处于贸易蜜月期的中东地区一方面能源转型诉 求强烈，政府积极推动光伏产能本土化落地，寻求国际合作，另一方面建设 成本与运营成本均具有经济性，有望成为我国光伏产业产能出海的新航道。 我们看好在中东市场布局领先，品牌优势及产品性能优越的光伏企业，推荐 协鑫科技、晶澳科技。

美股投资主线延续 2023 年趋势，继续围绕科技成长展开，纳指年初至今 (12 月 20 日收盘，下同)累计涨幅 32.55%，估值水平达历史 91%分位的 35.01x。高估值背后是 AI 带来的业绩兑现与乐观预期——这也构成了本篇 报告的出发点。我们详细梳理了美股软件标的的 AI 布局，基于此探讨并展 望海外 AI 的技术发展趋势与应用落地节奏;也从映射视角出发，对 A/H 股 相关标的进行了梳理。

可控核聚变是我国未来能源的唯一方向 核聚变能是未来人类的理想能源。核聚变能具有能量密度高、原料来源广泛、安全性高的优点。 ➢ 氘氚聚变度电燃料成本理论上具有较高性价比。根据假设测算得到氘氚聚变的燃料成本约为0.0365元/kWh，对比中 国核电平均燃料成本为0.0418元/kWh，理论测算具备性价比，如果未来转换损耗和能耗持续降低，燃料成本有望更具性价 比。