为了更好预测价格走势，探究成本下降空间，我们将燃料电池车的总拥有成本分为维修成本、组装成本、

燃料成本和基础设施成本、动力系统成本、非动力系统成本。

通过利用TCO模型分别对乘用车、卡车、公交车这三大类车型进行分析和比较，得出燃料电池汽车在大

规模、远距离应用场景下更有优势，适合进行长途运输。同时随着燃料电池汽车产业规模的扩大，其成

本会迎来显著的下降空间。

为进一步推进电力市场化改革，规范电力中长期交易，维护市场秩序，根据《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》(中发〔2015〕9 号)及其配套文件有关要求，国家能源局组织修订了《电力中长期交易基本规则(暂行)》。按照《优化营商环境条例》等有关规定，现向社会公开征求意见，自公开之日起有效期30 日。

居家场景使得公众线上娱乐消费需求增强，同时碎片化的娱乐休

闲时段演变成集中化的娱乐休闲时段，叠加《爱情公寓5》《下一站

是幸福》等优质内容持续供给，长视频作为文化娱乐的主要形式之一

显著获益：假期期间电视收视率显著提升；IPTV/OTT 大屏活跃用户

数及收视时长持续增长，用户群体显著扩展；长视频平台新增下载量、

日活用户数及人均使用时长等核心数据表现亮眼。

当前中国存储器产业面临历史性机遇，促

使国内存储器厂商积极进行工艺研发与产能建设，长期性与规模性的下游投资将对国产装备创造极佳的成长环

境。其中长江存储与合肥长鑫都将在2020 年进入积极的产能爬坡期，预期将促使设备需求大幅增长。根据集

邦咨询数据，19 年Q4 长江存储产能2 万片/月（12 英寸），2020 年底有望扩产至7 万片/月；合肥长鑫目前产

能已达到2 万片/月，预计2020 年第一季度末达到4 万片/月。我们测算2020-2022 年本土存储器厂设备投资

分别为291.9 亿元/519.7 亿元/860.4 亿元，分别同比增长231%/78%/66%。

本篇报告我们分３个层次剖析TWS 耳机产业，分别为市场潜力、

市场方向以及产业链拆解。我们采用３种方法横纵测算其市场潜力，并通过逻辑与

数据阐述两大市场方向，最后基于产业链价值量拆解，结合国内供应商状况，得出

TWS 耳机重点关注领域与公司。

电子行业1 季度为传统淡季，营收占比不足15%，防控得当的情况下，疫情造成短期的需求不足、复工推迟、物流受限等因素对电子行业全年影响有限。目前来看，消费电子和半导体大部分企业已全面复工，产能利用率逐步爬升，消费电

子的大部分企业产能利用率维持在30%-50%区间，晶圆代工和封测厂商整体产能利用率超过了60%，即使受到疫情影响，1 季度晶圆代工和封测厂商产能利用率仍有望超过去年同期。我们仍维持原先看法，疫情影响电子行业有限，不改5G 背景下的上行趋势。建议关注消费电子龙头企业立讯精密、工业富联和信维通信；国内电视面板龙头企业京东方A 和TCL集团（华星光电上市主体）；国产化走在前列的存储厂商兆易创新，IC 设计公司韦尔股份、紫光国微，晶圆代工厂商中芯国际，封测厂商长电科技、晶方科技、通富微电和华天科技；优质的设备厂商北方华创和精测电子。

GaN 射频器件具有高频、高功率、宽带宽、低功耗、小尺寸的特点，

能在5G 时代节省宝贵的PCB 空间，并达到良好的功耗控制。GaNon-

Si 有望挑战BTS 和RF 功率市场中现有的LDMOS 解决方案。到

2024 年GaN 射频市场空间可达20 亿美元，CAGR 达21%，主要由

军用雷达和无线基础设施市场拉动。全球市场主要由以Cree 和住友

电工为代表的美日企业统治，国内厂商如三安光电、海特高新、华进

创威在GaN RF HEMT 领域有一定实力。

2018 年中国工业大数据相关政策频出，国家在工业大数据的需求端和供给端均出台了相应的规划，加快了信息化技术和工业的深度融合。总体而言，2018 年中国工业大数据市场继续保持稳定增长的良好态势。随着产业环境的进一步优化，工业大数据行业龙头企业加强合作，形成创新共赢的格局，共同推出高品质产品及服务。赛迪顾问认为，新兴技术将助力工业大数据的未来发展，工业大数据技术标准将趋向统一，工业大数据将成为工业互联网发展的突破口，助力工业企业智能化转型。与此同时，工业大数据市场需求端的格局正在发生变，越来越多的工业企业倾向于采购生产流程优化和设备故障诊断类产品，应用端场景定制化服务正在成为重要发展方向。

在终端需求带动下，2018 年全球动力电池装机量继续保持强劲增长态势，中国继续成为全球最大的动力电池市场。新技术、新体系电池推广应用较为缓慢，三元电池、磷酸铁锂电池依然是市场首要选择。未来中国动力电池市场将继续保持高速增长，但受政策调整、市场开放等因素影响，中国国内市场竞争进一步加剧，动力电池盈利能力显著下降，动力电池产业进入高质量发展阶段。赛迪顾问认为，动力电池及新能源汽车产业利润率降低将成为常态，未来将会逐渐接近制造业普通水平。面对激烈市场竞争，国内动力电池企业应加快新技术开发应用，提升自身生产制造水平，以增强自身核心竞争力，同时布局新体系电池，为未来5-10 年企业发展做好准备。

2018 年中国电子商务市场整体规模进一步提升，B2B 市场仍然占据主体地位，农村电商、跨境电商、社交电商等细分领域均保持稳定增长；2018 年一系列法律法规及相关政策密集出台，一方面推动了整体电子商务快速发展，另一方面也对电子商务平台审核监管、商家诚信经营等方面都提出了更高的要求，用户权益进一步得到保障；目前电子商务整体竞争格局趋于稳定，B2B、B2C 领域均处于多龙头瓜分市场的竞争态势，行业集中度有所上升。赛迪顾问认为，供需两端双升级将成为电商发展的新驱动力，同时随着传统电商流量红利逐渐消失，一、二线互联网用户趋于饱和，下沉市场将成为未来电商企业争夺的战场。此外，无论是B2B 还是B2C 市场，垂直细分行业电商平台会不断涌现，行业种类和业务覆盖度也将进一步加强。