本篇报告我们分３个层次剖析TWS 耳机产业，分别为市场潜力、

市场方向以及产业链拆解。我们采用３种方法横纵测算其市场潜力，并通过逻辑与

数据阐述两大市场方向，最后基于产业链价值量拆解，结合国内供应商状况，得出

TWS 耳机重点关注领域与公司。

目录 .............. 2

图表目录 ..... 3

1. TWS 耳机市场潜力：3 种测算方式 ......... 4

2. TWS 耳机市场方向：非A 加速、硬核阶段 ................... 7

2.1 SoC 芯片至关重要，LE Audio 助推非A 端突破技术瓶颈 ...... 7

2.2 非Airpods 耳机市场加速启动，投资视角需切换 ................... 10

2.3 管中窥豹：从Bragi 及Airpods 看TWS 耳机进入硬核阶段  12

2.4 硬核阶段：降噪、音质及智能化为三大发展方向 ................. 12

2.5 “中间小”市场格局有望改善，利于手机品牌厂商和顶级音频大厂 ...... 15

3. TWS 耳机投资机会：ODM/OEM、SiP、芯片、电池 ...................... 17

3.1 TWS 耳机产业链拆解剖析，关注核心部件供应商 ................. 17

3.2 ODM/OEM：体量最大，受益市场趋势明确 .. 20

3.3 SiP：高端TWS 耳机应用前景广阔 ...................... 21

3.4 芯片：关注国产替代及产品升级机会 ........................................ 22

3.5 重点公司一览 ........... 23

4. 投资建议 ....... 24

5. 风险提示 ....... 24