3 月申万有色板块整体走势仍弱于沪深300 指数。本月沪深300 跌幅6.44%，年初至今跌幅9.36%；本月申万有色板块跌幅10.55%，年初至今跌幅12.26%，单月跌幅跑输沪深300 指数4.11 个百分点，年初至今跌幅跑输沪深300 指数2.90 个百分点。3 月全球金融资产发生重大流动性风险，引发大宗商品价格出现新一轮的暴跌。其中黄金价格率先反弹，基本弥补前期的跌幅。单月银价下跌约15%；铜价下跌约12.5%；铝价下跌约10%。新能源金属，钴锂价格均有所回落。

3 月市场回顾：深度调整，黄金率先反弹 ..................................................................... 4

黄金板块率先反弹，相对收益明显 ...................................................................... 5

全球大宗商品价格深度调整，钴锂价格下行 ........................................................ 7

工业金属价格跌破企业现金成本曲线的90 分位线 ....................................................... 9

铜：供需未失衡，矿端供应仍趋紧 ...................................................................... 9

铝：库存攀升，过半数企业开始亏损现金成本 ................................................... 10

黄金：流动性危机解除，转向经济刺激 ..................................................................... 12

钴锂：相关标的股价深度调整，当前配置性价比高 ................................................... 14

国务院：将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2 年 ............................. 14

特斯拉效应：2020Q1 电动车产量及交付量创历年新高 ..................................... 14

钴：非洲新冠疫情蔓延，将影响全球钴原料供应 ............................................... 15

锂：全球锂原料供应暂未受到明显影响，仍推荐电池级氢氧化锂 ...................... 16

风险提示 .................................................................................................................... 17

国信证券投资评级 ...................................................................................................... 18

分析师承诺 ................................................................................................................ 18

风险提示 .................................................................................................................... 18

证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 18