相比于4G，5G 行情超额收益有限，仍有较大上升空间：19 年被业 界认为是5G 网络元年，从19 年初至今，5G 行情超额收益有限;而 4G 时代，4G 指数显著跑赢大盘。主要原因一是由于5G 投资规模之 大，以及网络制式向上升级的边际效应递减，使得5G 相关应用场 景落地和整个社会经济受益于5G 网络的时间跨度都将拉长；二是 全球疫情所带来的诸多不确定性。但考虑到目前以信息网络为基础 的新基建加速建设以及5G 所能给整个社会经济所能带来的生产动 能，我们认为5G 板块潜力仍在。

近期我们走访了江苏省部分烟酒店终端和经销商，整体来看，流通单品复苏较快，洋河省内调整基本结束，梦6+运作初见成效；今世缘疫情后积极作为，国缘四开进入大流通，V 系列补足高端产品线。

格力地产公告：1、 拟以发行股份并支付现金的方式，向珠海市国资委、城建集团发行股份并支付现金，购买其持有的免 税集团100%股权；2、公司拟引入战投中国通用，向其非公开发股募资预计不超8 亿元，且不超过格力地产发股购买免 税集团交易100%；预计发行股份数量不超过1.86 亿股（低于交易前格力地产总股本30%）。3、海投公司全资孙公司玖 思投资以要约价格向格力地产除海投公司以外的其他股东进行的部分要约收购。本次要约收购股份数量为183,206,000 股，占格力地产发行股份总数的8.89%，要约价格为6.50 元/股。本次要约收购完成后，玖思投资和海投公司将最多合 计持有格力地产50%，实现增持。

事件：阿里20Q1 实现营业收入1,143.14 亿元，同比+22%；归母净利润为31.62 亿元，同比-88%；Non-GAAP 净利润为222.87 亿元，同比+11%。FY2020 实现营业收入5,097.11 亿元，同比+35%；归母净利润为1,492.63 亿元，同比+70%；Non-GAAP 净利润为1,324.79 亿元，同比+42%。公司预计FY2021 实现营业收入超过6,500 亿元。

巴氏奶增长强劲，量价均有贡献，疫情期间消费再教育，前景看好。巴氏奶是以巴氏消毒法进行灭菌处理的液体奶，该种灭菌方法能够最大限度地保留鲜奶中的营养成分和活性物质。根据欧睿数据，2019 年巴氏奶规模343 亿元，同比增11.6%，仍处成长期。2014-2018 年量CAGR 5.7%，价CAGR 2.8%，量价齐升；分品类，低脂、50%脂肪、全脂鲜奶规模2014-2018 年CAGR 为9.6%、9.7%、8.6%，满足健康需求的低脂以及50%脂肪鲜奶增速更快。

人力资源服务产业主要包括人力资源外包、中高端人才访寻、灵活用工、在线招聘、人力资源综合咨询、人力资源软件等。其中，人服软件是人力资源服务产业链的上游产业，典型业态为在线招聘；人力资源外包是人力资源服务产业链的中游产业，主要包括招聘流程外包、人事代理及传统派遣、薪酬福利外包等，对中高端人才和临时工的需求分别催生了中高端人才访寻（即猎头）和灵活用工产业；人力资源综合咨询是人力资源服务产业链的下游产业，主要包括人力资源咨询、人才测评与评鉴、管理培训与人才发展等。

本周大盘及轻工板块下跌。本周，上证综指下跌1.91%，轻工制造指数 下跌1.56%，跑赢上证综指0.35%，在申万28 个版块中排名第9。轻工 制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工Ⅱ（-0.47%）、造纸 Ⅱ（-2.22%）、包装印刷Ⅱ（-2.94%）。上周板块成交量上升10.88 万手， 周环比0.28%。个股方面，惠达卫浴（+40.18%）、开润股份（+9.98%）、 博汇纸业（+9.55%）涨幅靠前；*ST 金洲（-23.08%）、*ST 宜生（-18.18%）、 安妮股份（-13.35%）跌幅靠前。

华为智能汽车延续“云-管-端”架构。云：智能车云；管：智能网联；端则 从最初的车机扩展到了智能驾驶、智能座舱、智能电动三大终端。华为 汽车业务在“端-管-云”五大业务板块和产业链上下游均建立了一定的合 作关系，本文主要从华为合作车型入手，梳理了截至目前有搭载华为产 品所有量产车型（来源于公开资料）。