我们于今年 3 月 23 日发表名为《业绩没有惊喜，大市惊涛骇浪》的行业点评中提出观 点，认为华电福新(816 HK；未评级)和大唐新能源(1798 HK；未评级)两只港股合乎私有 化逻辑。华电福新于本周一(6 月 1 日)正正获得其大股东华电集团提出，按每股 H 股 2.50 港元收购价，进行私有化。该收购价代表公司停牌前股价 1.51 港元之 65.6%溢利；相等 于 6.9 倍 2021 年市盈率及 0.86 倍 2019 年市净率。华电集团表明不会提高收购价。参考 华能新能源(已退市)私有化案例，我们认为是次收购价合理。华能集团于 2019 年 10 月按 每股 H 股 3.17 港元，即相等于 6.3 倍 2020 年市盈率及 1.10 倍 2018 年市净率，提出私有 化华能新能源。

两会释放积极信号，疫情之下环保工作不放松。两会顺利召开， 政府工作报告中指出，我国的污染防治持续推进，主要污染物排放量 继续下降，生态环境总体改善。疫情之下，环保不会放水，环保方向 不变，力度不减。

环保行业跑赢大盘，整体位于中游水平。环保子行业盈利分化明显，在环保行业4个子板块中，固废、 水务板块表现相对较好，大气、其他环境业绩下滑幅度较大（大气已剔除营收异常企业）。

光伏推荐盈利能力较好的硅片龙头企业，风电推荐抢装背景下价格显著回升的风机企业，新能源汽车则重点推荐特斯拉、磷酸铁锂产业链相关企业，推荐中环股份、隆基股份、明阳智能、宁德时代、比亚迪、新宙邦、亿纬锂能等标的风险提示：新能源汽车销量不及预期，光伏、风电装机价格不及预期，行业补贴大幅下滑，燃料电池爆发安全性问题

5 月销量数据显示：法国乘用车销量为9.6 万辆，西班牙乘用车销量为4.4 万辆，其中，新能源车销量分别为7176 辆和1116 辆，均较4 月环比大幅改善。

5 月GGR 同比下滑93.2%，继续受到入境限制措施的影响。据DICJ 披露，5 月澳门博彩毛收入（GGR）为17.64 亿澳门币，同比下滑93.2%。自3 月中旬开始，由于海外疫情爆发，澳门连续出现多起海外输入性病例，澳门特区的入境限制措施继续升级，对澳门的入境游客人次带来负面影响。其中3 月27 日开始，广东省宣布对所有经广东口岸入境人员（含港澳台地区）需自费集中隔离14 天。自此之后，澳门的入境内地游客几乎归零。4 月澳门入境游客人次为1.1 万，同比下滑99.7%。我们预计5 月份澳门游客人次尚未出现环比复苏。

公司从PC业务起家，先后推出Windows操作系统、Office办公软件及云计算服务等，目前为全球市值最大上市企业以及收入规模最大的云计算企业。

国内数据流量主要来源是即时通信、网络视频、短视频、网络音乐、网络文学、网络新闻及网络直播，对应APP使用时间占比长且用户规模大，数据流量需求大。搜索引擎及网络购物同样为流量主要来源，这两类应用特征为：使用时长相对较短，却能在短时间内贡献显著数据流量。

2018年底的中央经济工作会议上即明确了5G、人工智能、工业互联网、物联网等“新型基础设施建设”的定位，随后“加强新一代信息基础设施建设”被列入2019年政府工作报告。新基建是面向现代化建设和数字经济发展，并提供智能化产品和服务的新一代数字基础设施体系。

2019 年为我国 5G 商用元年，2020 年进入5G 建设加速期，主设备商受益确定性强， 建议关注中兴通讯（ 000063.SZ ） 和烽火通信（600498.SH）。此外，光纤光缆和基站需求有望随 5G 建网周期的开

启而回升， 建议关注估值具有安全边际的弹性标的中天科技（600522.SH），亨通光电（600487.SH）。