两会释放积极信号，疫情之下环保工作不放松。两会顺利召开， 政府工作报告中指出，我国的污染防治持续推进，主要污染物排放量 继续下降，生态环境总体改善。疫情之下，环保不会放水，环保方向 不变，力度不减。

一、两会释放积极信号，疫情之下环保工作不放松.........1

（一）生态环保类专项债持续提升..........1

（二）生态环境总体改善，补短板持续发力........3

1.两会释放积极信号，疫情之下环保工作不放松...........3

2.黄河全流域将建立横向生态补偿机制.............3

3.全国水资源领域首支绿色政府专项债券落地.4

4.六部门联合印发支持民营节能环保企业健康发展的实施意见 .4

5.基础设施 REITs 试点启动......4

（三）环保行业上市公司财务分析..........5

1.19 年业绩回暖，20 年一季度受疫情影响业绩增速小幅下滑...5

2.费用管控得当，盈利能力有望持续改善.........6

3.资产负债率维持高位.............6

4.经营性现金流改善明显.........7

5.杜邦分析 ....8

二、水环境治理和固废产业链值得关注9

（一）环保行业细分子行业所处周期判断............9

（二）环保细分领域分化明显，水环境治理和固废产业链值得关注 ........10

1.火电烟气治理基本完成，非电烟气治理亟待推进.....10

2.水环境治理成果显著，提标改造带来新的增长空间.11

3.固废产业链面临多重机会...13

4.智能化、网格化监测是未来环境监测的发展趋势.....16

三、环保行业发展面临的挑战和建议..18

（一）现存挑战............18

1.竞争秩序混乱，市场信息不对称.....18

2.技术缺乏超前性，科研成果转化难.18

3.资金问题制约环保企业发展.............19

（二）建议及对策........19

1.构建规范开放的市场...........19

2.培育具有核心竞争力的企业.............19

3.健全收费机制，完善金融扶持.........20

四、环保行业在资本市场中的表现......20

（一）环保行业在国民经济中的地位....20

（二）环保板块估值仍处在历史低位....21

（三）年初至今板块表现强于沪深 300.22

五、投资建议及股票池 ..........23

（一）投资建议............23

1.看好水环境治理与固废产业链两领域...........23

2.投资策略：建议关注存量资产多、在手订单充足的水环境治理与固废产业链的企业 .24

（二）核心组合表现....24

六、风险提示............25

七、附录 .....25

（一）本报告中环保行业所涉及的上市公司......25