2019 年为我国 5G 商用元年，2020 年进入5G 建设加速期，主设备商受益确定性强， 建议关注中兴通讯（ 000063.SZ ） 和烽火通信（600498.SH）。此外，光纤光缆和基站需求有望随 5G 建网周期的开

启而回升， 建议关注估值具有安全边际的弹性标的中天科技（600522.SH），亨通光电（600487.SH）。

一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度高 ............. 3

（一）通信是经济活动基础行业，需求回暖+政策推动提升景气度 ............ 3

（二）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间 .......... 5

1. 传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即 ......... 5

2. 互联网基础设施建设提升通信行业景气度 ... 6

（三）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场 .... 10

1. 光进铜退，有线通信获益流量剧增 ............. 10

2. 终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升 ............ 14

（四）行业财务分析 .... 18

二、全国5G 两张网格局与物联制式发展路径确立，网络渗透有望加速 .. 19

（一）移动广电合作确立全国5G 两张网格局 ... 19

（二）工信部发文明确移动物联网发展路线，连接终端数量腾飞在即 .... 22

（三）五月中国三大运营商集采招标情况 .......... 24

三、通信行业主要问题及建议 ............. 25

（一）IT 化云化准备不足或导致通信2B 应用发展受限 . 25

（二）通信设备制造上游技术落后或制约行业发展 ........ 25

四、通信行业市值占比稳步提高，估值相对较高 ........... 26

（一）行业市值规模稳步提高 .. 26

（二）行业估值相比其他地区较高 ........ 27

（三）2019 年通信上半年与大盘持平，下半年起超出大盘 ......... 28

五、投资建议及股票池 .......... 29

（一）投资建议 ............ 29

（二）重点公司估值 .... 29

六、风险提示 ............ 30